近日，《关于加强数字政府建设的指导意见》等政策文件审议通过。加强数字政府建设，对于有智慧政务业务的公司来说是一个利好的消息。市场资金闻风而动，积极涌入智慧政务概念股进行布局。
作为一家智慧政务提供商，开普云受到相关消息影响，近来低迷的股价连续两日上涨，之后股价又开始回落。虽然有行业的利好消息，但自身业绩至关重要。开普云最新和讯SGI评分为61分，与2021年第三季度持平。公司SGI评分持续处于低点与其业绩有关系。虽然公司的营业收入处于增长阶段，但净利润却在下滑。
图：开普云和讯SGI指数综合评分2022年第一季度亏损464.5万，同比亏损增加
近日，开普云相继发布2021年年报和2022年一季报。2021年年报显示，公司2021年营业收入为46,059.48万元，较上年增长15,936.27万元，增幅52.90%。归属于上市公司股东的净利润为6,085.55万元，较上年同期下降798.94万元，降幅11.60%。归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为4,211.46万元，较上年增加154.47万元，增幅3.81%。
对于营业收入的增长，公司表示主要原因是数智安全业务保持平稳较快增长；数智政务业务实现大幅增长；数智能源业务实现突破并产生了可观的收入。
对于净利润的下滑，公司表示主要原因是：公司坚持以技术作为业务发展的核心驱动力，提升核心技术，完善产品性能，坚定研发投入；公司重视人才能力建设，通过自身培养、外部进入等方式，补短板、固优势，增强管理团队综合能力，加大人力成本投入。
来源：开普云2021年年度报告开普云营业收入和净利润背离的情况，在进入2022年之后也没有改善。据公司2022年一季报，报告期内营业收入50,664,376.20元，同比增长62.71%；归属于上市公司股东的净利润-4,644,992.07元，上年同期-1,537,550.25元，同比亏损增加。
三大核心业务毛利率下降，盈利潜力不稳定
从毛利率、净利率和加权平均净资产收益率来分析开普云的盈利潜力。从图中可以看出，不论是毛利率、净利率还是加权平均净资产收益率目前都处于下滑的趋势。其中毛利率和加权平均净资产收益率自从2017年开始，就一直下滑，加权平均净资产收益率更是在2020年的时候断崖式下跌。净利率虽然在2018有所上升，但随后也是一路下滑。可见，公司的盈利潜力不稳定，有下行风险。
从主营业务分产品情况来看，2021年公司的数智安全、数智内容、数智政务三大核心业务的毛利率都有所下降。其中，数智安全毛利率为69.91%，同比下降1.01%；数智内容毛利率为43.55%，同比下降3.13%；数智政务毛利率为41.24%，同比下降3.96%。
累计服务2100余家政府客户，业绩存季节性波动风险
开普云是政府网站集约化平台解决方案主要提供商之一，承担了北京市、海南省、四川省、湖南省、安徽省的省级政府网站集约化平台的建设，承担了广州市、南昌市、西安市、成都市等10余地级以上城市政府网站集约化平台的建设。
财报数据显示，公司已经累计为2100余家政府客户提供了服务，其中包括：80%以上的省级政府，60%以上的中直机关和国务院组成部门，60%以上的市级政府。
客户资源丰富是公司发展的优势。公司一方面将依托目前的完整业务生态体系，深度挖掘现有客户群体价值；另一方面积极拓展大中型企业、媒体、能源、金融、医疗、文旅等细分市场。客户领域为公司推动数字经济业务快速发展聚合了丰富的应用场景资源。
政府客户稳定性较强，但也有相应的缺点。比如，受党政机关、检务行业、国家电网及下属企业预算管理制度和采购流程的影响，公司项目的验收工作主要集中在下半年特别是第四季度，营业收入存在明显的季节性。而公司的期间费用在各季度内较为均衡地发生，因此公司经营业绩存在较强的季节性波动风险。
从行业层面来看，在国家的大力支持下，2020年我国智慧政务的市场规模已经达到了3326亿元，同比增长5.86%，且预计未来5年内，智慧政务还会保持6%左右的增速。
对于开普云自身来讲，收购天易数聚有望进一步增强公司在大数据和人工智能领域的技术积累和技术实力，进一步打开成长空间。不过公司目前这种增收不增利的情况，能不能尽快改善仍未可知。
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