澳华内镜2021年报点评：研发管线储备丰富，股权激励彰显信心_新浪财经

核心结论

　　事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入3.47亿元，同比增长31.82%，实现归母净利润5,703.71万元，同比增长208.16%，公司全年业绩增长符合市场预期。2022Q1公司实现营业收入8160.86万元，同比增长13.77%，实现归母净利润340.69万元，同比下降63.80%。

　　2021年费用率稳步控制，毛利率、净利率呈上升趋势。2021年公司管理费用率为20.29%，同比下降3.00pct，销售费用率为21.02%，同比下降0.15pct，财务费用率为0.55%，同比提升0.20pct，研发费用率为14.22%，同比下降0.68pct。2021年公司毛利率为69.29%，同比提升1.94pct，销售净利率为17.22%，同比提升9.36pct。

　　公司研发管线储备丰富，有望为公司长期增长提供动力。公司的AQ-300系统包括超高清4K图像处理器、多LED医用冷光源、光学放大镜等通过设计开发验证，大部分已完成第三方型式检验；AQ-200系统升级版采用成像视觉效果更佳、寿命更长、亮度更高的LED光源，AQL-200L型LED光源已完成产品开发、送检、型检及全部设计验证确认并提交注册。新产品不断推出有望为公司长期增长提供动力。

　　股权激励彰显公司信心。近期公司发布股权激励草案，本激励考核年度为2022-2024年，激励考核其中A级业绩目标22-24年营业收入不低于4.4/6.6/9.9亿元，且23/24年净利润不低于8,000万元/12,000万元。激励计划中收入、净利润年复合增速不低于50%，激励目标较高，有望充分调动员工积极性，为企业长期增长注入活力。

　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为0.56/0.85/1.28元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新冠疫情不确定性风险，行业政策风险，研发不及预期风险

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