公牛毛利率持续走低，市值大回撤640亿

　　和2020年收入增长仅仅0.11%相比，公牛集团2021年收入增速提高至23%+，然而公司股价在过去一年中却遭受重创。

　　公司主打产品还是电连接，但智能电工照明增长更快，且毛利率更高，盈利水平去年逆转了老大哥电连接产品。

　　公牛集团（603195）最新发布的2021年报显示，实现总营收123.85亿元，同比增长23.22%，远远高于2020年增速，并是2019年增速两倍以上。2020年是疫情爆发年，制造业很多上市公司规模在萎缩，综合公牛集团两年平均水平，收入增长11.67%。

　　公司实现归母净利润27.8亿元，同比增长20.2%。收入和净利润双双创下新高。

　　分季度看，公牛集团在去年四个季度分别实现收入25.74亿元、32.45亿元、31.93亿元、33.72亿元，同比增长87%、19%、5%、16%；实现净利润分别是6.07亿元、8.14亿元、7.85亿元、5.74亿元，同比增长256%、29%、-1.3%、-19.7%。上半年实现收入58.19亿元，利润14.21亿元，下半年收入65.65亿元，利润13.59亿元。

　　可见，尤其是净利润，从一季度的高达两倍以上的增速逐渐回落，至三季度和四季度已经连续同比下滑，且四季度下滑较为明显，近两成左右。

　　从公司产品看，主要是电连接产品，这是公司的主打产品，去年实现收入64.1亿元，同比上一年的55.5亿元，增长大约15.5%；其次是智能电工产品，实现营收55.5亿元，同比上一年的40.6亿元增长近37%，占比明显提高至45%；预计在2022年可以和电连接产品55开了。

　　其他收入来自数码配件等，实现营收3.73亿元，和上一年的4.18亿元还下滑超过10%。

　　产品盈利能力，公司整体毛利率为36.95%，相比上一年的40.12%，下滑较为明显；和2019年的41.37%相比，已经少4.48个百分点。

　　其中，电连接产品毛利率32.95%，比2020年的39.13%，下滑6.18个百分点，而智能电工照明毛利率达到42%，虽然也下滑，比电连接高出9个多百分点。

　　智能电工照明产品虽然收入规模少，但毛利润达到23.33亿元，逆转了电连接的21.13亿元毛利润。而在2020年，双方毛利润分别是21.7亿元、17.5亿元。

　　再看股价变化。公司于2020年2月6日挂牌，发行价为59.45元，最高曾涨至257元以上，翻两番；但是从去年下半年开始就进入下跌通道，实际上和公司利润连续两个季度下滑也是相对应的。

　　公牛集团近期股价低点至123元，和历史高点257元相比，接近腰斩；最新股价132.5 元，和高点相比，市值回撤大约640亿元，这也使得公司实际控制人阮立平、阮学平兄弟身家大幅缩水。

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