紫光国微：业绩预告喜人，特种芯片稀缺资产价值凸显|紫光国微_新浪财经

原标题：紫光国微：业绩预告喜人，特种芯片稀缺资产价值凸显来源：长江证券

事件描述　　2022年1月18日晚，紫光国微发布《紫光国芯微电子股份有限公司2021年度业绩预告》，公告公司2021年归母净利润预计可达19~21亿元，同比大幅提升136%~160%，扣除非经常性损益净利润可达17~19亿元，同比提升144%~173%。　　事件评论　　鼎盛需求+强劲实力，紫光国微2021年预期业绩可喜。公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润可达19-21亿元，同比大幅增长136%-160%，连续第二年实现翻倍增长。在十四五期间旺盛的装备需求驱动下，公司全力保障订单交付，持续提升产品技术水平与客户服务能力，实现了特种集成电路业务的快速发展，整体利润贡献持续扩大；同时，在行业格局改善、公司产品结构持续升级的带动下，智能卡业务盈利能力快速提升，利润贡献同比显著改善；通用FPGA联营企业紫光同创高端产品持续推出，在核心客户的带动下实现收入规模的进一步扩大与扭亏为盈，未来成长道路进一步打通。　　集团债务风险大幅减弱，“芯+云”战略加速前行。近期紫光集团债务重组方案已获法院裁定批准，基本面外的压制因素逐步解除。一方面资金到位预示集团债务风险基本解除，另一方面大股东由清华系转为智路建广联合体，未来有望并入智路建广半导体产业链体系中，深度受益体系内协同发展优势，进一步推进紫光集团“芯+云”战略布局。同时，建广资产大股东为中央汇金，重组完成后整体国资持有比例将大幅增加，未来紫光集团体系内优质资产有望加速业务发展、持续扩大经营规模，为集团整体增长注入强劲动力。　　间接控股股东风险进一步解除，经营效益持续提升+产品矩阵不断扩大助推公司成长。2021年前三季度，在公司特种IC业务规模持续快速增长，智能安全芯片业务收入快速增长+盈利能力改善显著的带动下，公司盈利能力持续提升。一方面，公司特种芯片、智能安全芯片等产品竞争力不断增强、客户认可度持续提升，为公司贡献强劲利润增长动力；另一方面公司可转债项目目前有序进行中，未来产品矩阵有望进一步打开，车规级芯片、特种模拟芯片、民用FPGA等产品有望未来成为公司业绩增长的新动力。我们认为紫光国微作为特种集成电路、智能安全芯片国内核心龙头企业，深度受益于十四五规划特种集成电路高增趋势与社会智能化趋势，未来成长通道在特种集成电路、智能安全芯片、民用FPGA、车载控制器在研项目等业务合力下有望持续扩大，整体营收与利润规模持续攀升。　　我们认为，作为国内芯片设计平台级企业且具备战略稀缺性的紫光国微具备长期投资价值。预计公司2021~2023年归母净利润为20.75、32.30、43.74亿元，对应PE为65X、42X、31X，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、公司下游需求不及预期；　　2、紫光集团债务重组进度不及预期。

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