保立佳2021年半年度董事会经营评述|丙烯酸_新浪财经

原标题：保立佳2021年半年度董事会经营评述来源：同花顺金融研究中心

保立佳2021年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）报告期内公司所属行业发展情况

　　作为当今重要的化工原料，

丙烯酸

乳液是水性涂料的主要成膜物质之一，在水性涂料原材料中占有较大比例。经过多年不断发展和改良，丙烯酸乳液在国内外市场上形成了较为完整的产业链，下游应用市场也随着产业链的完善而不断扩张至国民经济各个领域。近几年建筑及工业涂料、纺织工业、防水材料、包装材料等下游行业随全球经济快速发展呈不断增长趋势，对丙烯酸乳液行业具有较强的拉动作用。尽管2020年新冠疫情的爆发给国内经济带来了一定程度的影响，但随着国内疫情防控逐步趋稳，在未来经济持续复苏和环保政策趋严的宏观背景下，丙烯酸乳液具有广阔的市场前景。

　　国内城镇化快速发展和住房条件不断改善，使得涂料行业长期呈现稳定增长的态势。近年来，公共基础建设投入不断增加，老旧小区改造、美丽乡村建设等工程持续推进以及家装领域精装修趋势凸显，使得涂料行业的市场需求迎来较快的增长区间。据中国涂料工业协会统计，2019年全年国内涂料行业产量为2438.80万吨，考虑到市场新需求的持续放量以及后疫情时代行业复苏反弹的趋势，预计2025年将达到5150.99万吨，未来几年中国涂料行业将依然呈现出快速增长的发展态势。

　　一方面，下游涂料行业未来几年的快速增长将会是拉动丙烯酸乳液的市场需求。同时，涂料广泛应用于建筑和工业领域，而工业领域当前水性涂料占比较低，未来在国家环保政策趋严，水性化等环保政策不断推进的大背景下，工业领域水性涂料替代油性涂料将成为大趋势，丙烯酸乳液作为水性涂料的主要原材料，需求量将大幅增加；另一方面，基于丙烯酸乳液技术工艺的发展，其下游应用场景近年来由传统的涂料领域逐步延伸至印刷、商超

物流

、洗涤品、化妆品、药品行业等新兴、高端领域，进一步推动了丙烯酸乳液下游应用市场规模的不断增长。

　　（二）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及用途

　　1、主要业务

　　公司自2001年设立以来，主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售业务。水性丙烯酸乳液系以丙烯酸酯单体为主的乙烯基单体经乳液聚合化学反应而形成，是一种无毒、无污染、具有优异的物理和化学性能的环保型工业产品。公司产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂，上述产品作为涂料原料、涂层原料等广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等领域。公司是国内生产水性丙烯酸乳液的主要企业之一，业务已覆盖国内外，是立邦、

三棵树

、

亚士创能

和阿克苏等知名涂料企业的核心供应商之一，与上述客户构建了良好的长期合作关系。

　　公司一直重视产品研发和工艺技术提升，聚集了一批多年从事丙烯酸乳液行业的专业人才，已建立起现代化、专业化的丙烯酸乳液研发中心。截至目前，公司及子公司已获授权专利43项，包括发明专利23项，实用新型专利20项。公司及其子公司负责起草了国家标准《复层建筑涂料》（GB/T9779-2015），参与起草了《建筑涂料用乳液》（GB/T20623-2006）等3项国家标准和《建筑防水涂料用聚合物乳液》（JC/T1017-2006）等5项行业标准。2019年，公司被中国涂料工业协会评为改革开放四十周年中国涂料行业发展贡献企业。

　　2、主要产品及用途

　　根据使用用途之不同，公司产品可分为建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液和助剂等；根据化学组分之不同，公司产品可分为纯丙乳液、苯丙乳液、硅丙乳液和醋丙乳液等。

　　公司主要产品介绍如下：

　　（三）公司的主要经营模式

　　1、采购模式

　　公司采购的原材料主要为丙烯酸酯等大宗化工单体、乳化剂、粉料及其他化工辅助原材

　　料，主要包括两类：

　　（1）丙烯酸酯等用量较大的原材料

　　此类原料的供应商均为大型石化集团及专业化从事丙烯酸及其酯化产品的制造企业。为了提升与供应商的议价能力，维护长期且稳定的合作关系，管控资

金风

险，公司采用通过保立佳

贸易

进行集中采购的模式。集中采购的形式为总量约定和分批交付，即约定年度采购框架、每月协商供应量并进行公式化定价。

　　在集中采购模式下，保立佳贸易首先分别与供应商、公司各子公司签署原材料购销合同，然后依据合同约定，保立佳贸易或供应商将原材料交付至公司各子公司处。公司各子公司负责核验原材料数量、质量并入库，后将验收资料交付保立佳贸易。保立佳贸易收到公司各子公司的验收资料后，与供应商发起原材料货款结算。

　　（2）其他用量较小的辅料

　　公司各子公司按照比质比价的原则进行现货采购。因不同辅料所处行业贸易惯例差异，具体交货及结算方式包括先款后货、现款现货等。

　　2、生产模式

　　公司主要按照客户订单实行“以销定产”的生产模式。公司每月根据实际库存情况、历史月度生产数据、产能情况及销售计划制订采购及生产计划，对下月生产的品种、产量、规格做出合理预估；客户实际发出订单时，公司

综合

考虑订货通知单、库存情况及月度生产计划等因素制定产品生产计划单，按照规范的生产流程组织批量连续生产，并根据品管部对产品的检测结果对产品进行标示后入库。

　　3、销售模式

　　公司产品销售包括内销、外销两大类，其中内销包括面向大型客户及部分中小型客户的直销模式、面向其他部分中小型客户的经销模式两类，外销均为直销模式。

　　直销模式：由公司直接与立邦、三棵树等下游大型客户及部分中小型客户对接进行销售。

　　经销模式：系针对中小型客户和偏远地区客户采取的销售模式，公司通过经销模式进行销售，以此整合公司销售资源并降低中小型客户的回款风险。

　　公司外销业务全部通过保立佳贸易开展。保立佳贸易获取订单后，与公司子公司签署采购合同，公司子公司负责生产、发货，保立佳贸易负责办理出口手续及运输事项，交付方式包

　　括CIF/FOB等形式。

　　4、研发模式

　　公司采用自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，研发活动包括新产品的研发和现有工艺的升级。自主研发系公司根据市场需求进行调研分析后，提出研究要求，再交研发人员进行研究开发工作。合作研发系公司与复旦大学等高等院校共同开展的相关研发活动。公司建立了完善的自主研发制度和研发流程。研发工作由总经理负责，下设研发中心由分管副总经理负责。研发中心对行业技术发展趋势、销售部门提供的市场信息及客户需求进行分析后，制定开发计划并立项。项目经销售、财务等部门负责人进行综合审核后，交由总经理审批。审批完成后，研发中心指定项目小组开展相关的研发活动。研发成果须由品保部、应用评估部进行性能检测、评估，通过评估后送样至客户。获得客户认可后，研发成果交付至生产部门安排生产活动。

　　（四）报告期内公司的市场地位

　　目前，我国丙烯酸乳液行业集中度不高，行业内主要企业包括公司、

巴德

富（集团）有限公司、

江苏

日出化工有限公司、衡水

新光

新材料

科技有限公司等国内企业；美国道化学公司（

陶氏

化学）、巴斯夫欧洲公司等国外企业。近年来，随着国家环保政策的趋严，中小型丙烯酸乳液企业面临巨大环保压力、市场压力和成本压力，行业有望进入洗牌期，市场集中度将进一步提升。公司作为综合实力较强的丙烯酸乳液头部企业，具备较强的研发实力和较大的产能规模，有望在行业集中度提升的过程中占据优势地位，进一步扩大市场份额。

　　（五）主要的业绩驱动因素

　　1、政策驱动因素

　　根据原国家环境保护部等六部门于2017年9月印发的《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》（环大气〔2017〕121号），我国为全面加强VOCs污染防治，大力推广水性涂料。各地政府部门也相继出台相关政策，要求淘汰高VOCs含量的油漆、油墨等，使用VOCs含量小于20％的低（无）VOCs含量的涂料等作为替代，即“油改水”政策，各地主要相关政策如下：

　　《中华人民共和国大气污染防治法》以及国家和各地多项“油改水”政策的落地实施，在很大程度上压缩了溶剂型油性涂料企业的发展空间，高效环保的水性涂料成为市场发展的新方向，下游行业对水性丙烯酸乳液的需求将持续增加。公司生产的水性丙烯酸乳液是水性涂料的主要原材料，符合国家产业政策导向，将直接受益于相关法规和政策的实施。

　　2、产能驱动因素

　　丙烯酸乳液下游厂商由于集约化发展的趋势，对水性丙烯酸乳液的供应稳定性、产品质量提出了更高的要求，因此水性丙烯酸乳液生产企业需具有一定规模的产能和供应能力。公司目前已在行业内形成具有优势地位的较高产能，2020年年产能达37.68万吨，随着未来

安徽

保立佳年产28万吨水性丙烯酸乳液生产基地项目的顺利建成投产，公司的产能布局将更加完善，行业内其他企业短期内难以形成对公司的可替代性产能。

　　3、技术驱动因素

　　公司以研发为经营之本，高度重视产品研发和技术工艺创新，经过多年的技术积累，形成了核壳结构乳胶粒子技术、乳液多重净味技术、高固含乳液

合成

技术等一系列核心技术，公司的核心技术均来源于自主研发。公司在核心技术研发过程中，创造出较多专利成果，特别是发明专利成果。截止目前，公司及子公司已取得发明专利23项、实用新型专利20项。公司具有较强的面向市场的自主研发能力，既能满足客户个性化、定制化要求，还能紧跟丙烯酸乳液产品更新换代的趋势。

二、核心竞争力分析 1、技术和研发优势公司拥有核壳结构乳胶粒子技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术等一系列核心技术，可根据行业技术发展方向、客户及市场需求，在上述已有技术的基础上进行进一步的技术研发与创新。公司通过外部引进和内部培养相结合的模式，已形成了一支稳定、经验丰富、专业结构合理、具有较高研发水平的研发队伍，研发成员具有多年从事科研项目、产学研合作项目、新产品开发项目的实践经验，具备较强的技术研究开发能力。此外，公司拥有行业内一流的现代化、专业化的丙烯酸乳液研发实验室。公司的研发实验室配备了GC、FTIR、DSC、MFFT测定仪、gpc、HPLC、粒径仪等尖端检测设备，以完成对研发所需原材料的检测和丙烯酸乳液的粘度、固体含量、pH值、玻璃化温度、成膜温度、离子性、溶解性等物理性能的分析。公司的应用评估部配备了万能拉伸仪、氙气灯紫外照射仪、光泽计、色差仪、反色率测定仪、全自动压力试验机、自动调压砂浆渗透仪、测厚机、电子万能试验机等设备，以完成对合成丙烯酸乳液应用性能的评估。所有分析仪器均经过验证，以实现从原材料到成品的严格质量控制；所有分析仪器均具有审计追踪功能，以保障数据真实可靠。公司的实验室数据管理系统能对实验室各个环节进行全方位管理，包括实验数据管理、实验室原材料管理、实验室成品管理、实验室危废管理和记录等。公司在核心技术以及研发人才、设备、管理制度等多方面具有优势，有利于占据市场竞争的主动权。 2、产能和规模优势在产能布局方面，公司在上海市、广东省佛山市、山东省烟台市、四川省德阳市建立了四大生产基地，并且在安徽省明光市筹建公司的第五大生产基地。公司以上述五大生产基地为中心，并积极布局亚洲和全球市场。由于丙烯酸乳液的运输成本较高，丙烯酸乳液企业需靠近下游客户，公司上述产能布局能够形成协同优势，从而快速、充分地响应客户需求，就近服务客户并降低运输成本。在产能规模方面，2020年公司产能为37.68万吨，销量为41.02万吨，在行业内位居前列。公司为丙烯酸乳液行业的头部企业之一，能够充分满足客户对丙烯酸乳液的需求。由于丙烯酸乳液行业内的规模以上企业较少，下游客户对丙烯酸乳液持续稳定的需求使公司具有一定的不可替代性。 3、质量和服务优势在产品质量方面，公司引导全体员工遵循“品质惟优”的生产理念，通过提升全体员工的产品质量意识，以及完善优化生产工艺流程、提高生产系统的自动化控制水平，从而保证生产过程中各工序的质量，进而在同行业中保持产品质量的领先地位。在产品服务方面，公司坚持研发销售一体化，面向客户需求研发新产品。一方面，以客户需求为导向，针对不同的客户制定个性化销售方案，为客户提供个性化产品定制服务；另一方面，积极与客户的生产技术部门对接，获取客户对公司产品的反馈意见和下游市场的走向，第一时间响应并解决客户对于公司产品的独特需求。此外，公司建立了全天候24小时的保障服务机制，能够及时响应客户的咨询、订货和售后等诉求，以满足客户的不时之需。公司通过上述服务措施，有效满足了不同客户对于产品的不同需求，公司良好的市场形象与品牌声誉得以建立。 4、市场和渠道优势公司通过直销模式直接服务于立邦、三棵树、亚士创能和阿克苏等国内外涂料行业领先企业，并与上述企业建立起了长期战略合作伙伴关系。随着上述重要客户不断推出水性净味涂料等系列新产品，其对公司的采购量将逐年增加。同时，公司通过区域代理商服务于中小型涂料企业等客户，相应的渠道网络已覆盖全国31个省市。公司通过“战略客户直销+中小客户代理商销售”的营销模式，以市场及客户需求为导向，有针对性地进行市场开发和客户维护，为客户提供最佳的产品解决方案和服务，赢得了客户的高度认可，形成了全面的营销网络和稳定的客户资源。

三、公司面临的风险和应对措施（一）原材料价格波动风险水性丙烯酸乳液价格与上游丙烯酸丁酯、苯乙烯等大宗化工原材料的价格联动性较大。如果未来公司原材料价格大幅度上涨，公司不能把原材料价格波动的风险及时向下游转移，存在原材料价格上涨导致成本增加、毛利率下降、业绩下滑的风险。应对措施：面对原材料价格波动的风险，公司通过加强采购管理与库存管理进一步管控原材料成本。（二）应收账款余额较高的风险报告期内，公司按照行业惯例会根据客户合作关系、客户信用状况等给予部分客户一定的信用额度和信用期。截止2021年6月30日，公司应收账款余额较大，为876,778,116.00元，占总资产比例为37.44%。虽然公司大部分客户的回款情况较好，公司应收账款发生大规模坏账的可能性较小，但如果宏观经济形势、下游行业整体环境、客户资金周转等因素发生重大不利变化，公司将承受较大的营运资金压力。应对措施：一方面，公司持续优化产品结构，加大产品研发与创新力度，提升产品附加值，增强公司对产品的议价能力；另一方面，公司强化内部管理，严格控制审批程序，加大应收账款的回收和管理，降低应收账款带来的财务风险。（三）流动性风险如前所述，报告期内，公司会给予部分客户一定的信用额度和信用期；同时，公司向部分大型石化集团采购原材料需预付货款。因此，公司原材料采购、产品赊销等环节资金占用的规模较大，对公司营运资金的需求较高。而公司营运资金主要来源于自有资金和银行借款，若上游原材料价格大幅上涨或下游客户无法及时回款，将导致公司营运资金缺口扩大，对公司正常生产经营产生不利影响。应对措施：公司进一步加强现金流管理，采取及时催收应收账款、减少商业承兑汇票结算并提高销售现金回款比例等措施。（四）偿债能力风险截止报告期末，公司资产负债率达77.09%，若公司未来不能合理安排融资行为和配置资金，不能有效管控应收账款回收风险，或剩余授信额度大幅减少，均可能会导致公司偿债能力和流动性水平下降。从而对公司持续经营产生不利影响。应对措施：公司将合理安排多种融资渠道，降低融资成本，同时加强应收账款的回收。（五）环保风险随着国家对环保要求的不断提高及社会公众环保意识的不断增强，国家可能会提高环保标准，增加公司排污治理成本，从而导致公司生产成本提高，在一定程度上降低公司的盈利能力和经营业绩。应对措施：公司高度重视环境保护工作，设立了安全环保部对公司的环境保护工作进行统一管理，制定了环境保护和污染物减排目标和计划，建立健全环保责任制和岗位责任制，完善环境保护培训和考核制度，并定期组织环保自查，通过上述环保内控措施，保证公司环境保护制度的落实。（六）安全生产风险若由于相关人员工作疏忽或管理不善、受公司委托的单位未能严格按照相关规定运输危险化学品或处置危险废物以及其他能够引发事故的自然或人为因素，公司安全生产涉及的危险化学品的采购、存储、使用、运输和危险废物的收集、存储、处置等环节存在发生安全事故的风险。应对措施：公司已制定并有效执行《危险化学品安全管理规定》、《危险废物处理管理规定》等危险化学品、危险废物相关的内控制度，并设立安全环保部负责安全生产和环境保护相关事项的管理，同时设立由公司总经理、分管生产的副总经理、安全环保总监和各生产型子公司厂长组成的安全生产委员会和环境保护委员会对安全环保工作进行监督。