原标题：四方光电指数“高大上”！暗中显露“大牛股”潜力 来源：和讯网
2021年8月27日，四方光电最新的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了预期之内的77分。
整体来看，四方光电的季度指数大致上呈现出“平波展镜”的特征，疫情初期偶生“微澜”，连续稳固的业绩促使指数表现“高大上，波动小”。
从股价看，上市后四方光电便急速翻升，在经营业绩的支撑下，股价“晴雨表”的效力折射出投资者对增长空间和前景的良性预期，长期来看，在持续的增长刺激加持下，四方光电是否有问鼎“大牛股”的实力和野心？
图：四方光电和讯SGI指数综合评分四方光电是一家专业从事气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售的高新技术企业。
从业务、产品结构以及应用领域来看，四方光电开发了基于各类技术原理的气体传感技术平台，形成了气体传感器、气体分析仪器两大类产业生态、几十款不同产品，广泛应用于国内外的家电、汽车、医疗、环保、工业、能源计量等领域。
根据四方光电日前发布的半年报显示，公司2021年半年度实现营业收入2.34亿元，同比增长121.34%；净利润7395.61万元，同比增长216.77%；基本每股收益1.15元。
根据财报来看，四方光电业绩增长强劲，经营能力出众。从整体来看，究其原因，营业收入增长主要系CO2传感器及医用氧传感器销量增加，且公司积极开发新产品、提升产品品质、开拓头部客户资源，促使销量大幅增加。净利润增长主要系空气品质和医疗健康等领域销量增加引起的营业利润增长所致。
财务的引擎：降费用 提毛利率
无论是从2020年的年报，还是从今年的半年报来看，四方光电的都展现了旺盛的生长活力，净利润持续大增，年复合增长率长期处于高位，稳中有进，迸发出了强烈的业绩增长动能。
尤其是在业绩的催化和刺激之下，股价连创新高。这些耀眼成绩的获得，无疑和四方光电盈利能力、产品布局、费用管控和技术跃进息息相关。
从盈利能力来看，在毛利率和净利率这两个层面，公司持续优化产品结构，并通过规模化效应、经济性材料替代等措施降低产品成本，整体毛利率保持高位水平。虽然受到行业竞争激烈、客户去库存并向上游进行价格传导影响，但是随着公司气体传感器产销量大幅增长，规模化效应日益凸显，毛利率回升至较高水平。
从产品布局来看，四方光电产品结构发生变化，受机动车尾气排放检测新政的影响，毛利率水平在 60% 以上的气体分析仪器的销售规模逐年增长，占主营业务收入比重提升，毛利率贡献度增高，同时公司持续推行供应链管理、精益生产等提质增效措施，加快核心材料国产替代及自产速度。截至 2020 年 12 月 31 日，公司 MCU 等电子料国产替代率达到 20.84%，激光管和风扇自产率分别达到 50.14%、37.63%。
从费用管控来看，在三大费用率层面，四方光电销售费用率、管理费用率呈下降趋势。公司通过精准营销降低销售费用，且建立了完善的内部控制和严格的监督机制，使得管理费用保持在较低水平。2020 年、2021 年第一季度公司销售费用率为 6.76%、6.41%，同期管理费用率为 4.49%、5.02%， 同期财务费用率为 0.30%、-1.66%。
从技术突进来看，公司坚持技术和产品持续创新，多年来在传感器领域深耕细作，从可比公司来看，四方光电投入比例处于较高水平，以满足不断变化的市场需求。2017 年至 2021 年一季度末，公司累计研发投入 7106 万元，占营业收入比重为 8.18%。2020 年、2021 年第一季度公司研发费用为 1990 万、668 万元，占营业收入比例为 6.46%、6.34%。
经营的陷阱：低规模 高壁垒
受制于行业固有特征和属性，在外部条件变化和内部业务调整的约束下，四方光电在公司经营中也面临一系列的挑战和陷阱，包括但不限于市场空间有限、业务规模较小、宏观环境突变等不利要素的制约。
从市场空间来看，公司营业收入主要来源于基于光学技术的气体浓度检测产品，对电化学、半导体等技术类型以及流量、温湿度等可检测性质类型的技术储备有限，与主要竞争对手采用的技术存在一定差异，这意味着支撑业绩增长的技术动力来源有限，开辟新生盈利空间面临强有力的竞争和较高的技术壁垒。
从业务规模来看，公司存在业务规模较小、抗风险能力较弱的风险。若国内外宏观经济形势、自身经营管理、 市场需求、技术研发等因素出现重大不利变化或发生因不可抗力导致的风险，公司盈利能力将可能出现较大幅度波动。
从收入特征来看，公司主营业务收入呈现季节性波动，可能导致一季度、半年度出现季节性亏损或盈利较低的情形，因此，公司存在因主营业务收入季节性波动带来的业绩不均衡的风险。
从经营环境来看，目前国内外经济形势错综复杂，比如受新冠肺炎疫情影响的相关风险依然悬顶，虽然国内疫情防控形势已明显好转，公司亦逐步从新冠肺炎疫情造成的不利影响中恢复，新冠肺炎疫情预计不会对公司的经营业绩及持续经营能力产生重大不利影响，但是鉴于疫情尚未结束，德尔塔变异毒株肆虐海外，如新冠疫情持续存在或者出现反复，不排除后续疫情变化对公司全年业绩造成不利影响的可能。
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