荣泰健康:收入如期恢复增长,盈利能力有所承压

荣泰健康:收入如期恢复增长,盈利能力有所承压
2021年08月27日 00:00 长江证券

原标题:荣泰健康:收入如期恢复增长,盈利能力有所承压 来源:长江证券

事件描述  荣泰健康发布2021年半年报:2021年上半年公司实现营收12.48亿元,同比增长42.05%,实现归属净利润1.40亿元,同比增长41.66%,实现扣非净利润1.12亿元,同比增长30.54%;其中二季度公司实现营收7.28亿元,同比增长31.76%,实现归属净利润0.72亿元,同比增长3.24%,实现扣非净利润0.50亿元,同比下滑20.81%。  事件评论  业务线全面恢复,收入增长较优:二季度收入同比+32%,相对2019Q2+24%,具体来看:国内销售产品业务增长预计较优,期内公司加大线下空白市场覆盖提供增量,叠加消费流量逐步恢复,二季度线下预计实现恢复性增长,上半年整体线下收入增长超过100%;而线上渠道,公司积极与李佳琦等头部主播合作、加大按摩小电品类覆盖、推进摩摩哒品牌多渠道扩张,上半年荣泰、摩摩哒电商渠道增长均超过30%。外销收入预计增长稳健,韩国出口收入在同期高基数背景下,预计增长平稳;而订单延后兑现、叠加美国市场需求恢复,公司对美出口收入增长亮眼。体验式服务在同期低基数背景下预计有所增长。综上,公司收入实现全面恢复。  多因素影响,盈利能力有所承压:剔除会计口径变动,毛利率二季度及上半年分别-2.78、-2.00pct;一方面原材料价格高位仍对毛利率形成压力,另一方面由于体验式服务业务支出较为固定,收入相比2019年同期仍大幅下滑背景下,对毛利率影响较大;费用率层面,二季度公司发行的可转债计提利息费用,影响财务费用率同比+1.90pct,而管理、研发、剔除口径变动的销售费用率合计+0.73pct,综合表现平稳;此外由于期内交易性金融资产等投资,二季度公允价值变动损益、投资收益合计占收入比+2.76pct;综上,二季度归属净利率-2.72pct、扣非净利率-4.57pct。  推出股权激励,健全管理机制:二季度经营性现金流净额与归属净利润比例为1.29,表现健康;期末预收项目同比增长53%,预计公司短期订单依旧充沛。公司相继推出管理合伙人持股计划、限制性股票激励计划,分别覆盖核心管理层、中高管理层12人、55人,存续期分别60、48个月;持股计划经营要求为2021-2023年收入同比分别增长20%、17%、14%,或者2021-2023年净利润同比分别增长20%、17%、14%,两项计划在重合持续期经营要求一致。股权激励计划的推出进一步健全了公司长效激励机制,且经营目标也有效保障了公司阶段性稳健的增长。  维持“买入”评级:二季度公司各业务线收入全面恢复,业绩端受体验式服务业务扰动、原材料成本高位影响,增长弱于收入端;展望后续,公司提高渠道覆盖广度、提升营销投入效率等策略有序推进,伴随行业需求持续释放,公司核心主营增长确定性依旧较高;中长期,公司主品牌综合优势依旧,有望受益高端市场需求红利,摩摩哒子品牌也持续拓张中低端需求增量,且外销也有望稳健增长,长期前景依旧可期。预计2021、2022年业绩分别增长49%、29%,EPS分别为2.05及2.65元,对应估值为14.50及11.20倍,维持“买入”评级。  风险提示  1.海外大客户订单大幅波动;  2.中低端市场竞争大幅不及预期;  3.原材料、汇率大幅波动影响。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
荣泰健康 净利润

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 08-30 博拓生物 688767 34.55
  • 08-30 上海谊众 688091 38.1
  • 08-30 匠心家居 301061 72.69
  • 08-27 汇隆新材 301057 8.03
  • 08-27 中铁特货 001213 3.96
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部