荣泰健康：拓渠道＋扩产能＋推新品，2021Q2收入快速增长|荣泰健康_新浪财经

原标题：荣泰健康：拓渠道＋扩产能＋推新品，2021Q2收入快速增长来源：中信建投

事件　　2021 年 8 月 26 日晚，荣泰健康发布 2021 半年度报告。　　2021H1 公司营业总收入 12.48 亿元（+42.05%）；归母净利润 1.40亿元（+41.66%）。其中， 2021Q2 收入为 7.28 亿元（+31.76%）；归母净利润 0.72 亿元（+3.24%）。　　简评　　2021Q2 收入快速增长，维持“买入”评级。疫情缓解后市场需求恢复，线下线上快速增长。我们预计 2021-2023 年公司归母净利润为 2.63/3.30/3.97 亿元，对应 EPS 为 1.88/2.36/2.84 元，当前股价对应 PE 为 15.8/12.6/10.5 倍，维持“买入”评级。　　线上、线下收入齐增， 2021Q2 表现良好。 1）分季度看， 2021Q2营收 7.28 亿元，较 2020Q2、 2019Q2 同比增长 31.76%、 24.25%，主要系 2020 年同期收入基数较低和疫情后市场需求恢复。 2）分渠道看， 2021H1 公司线下同比增长 100%+；荣泰和摩摩哒品牌的电商销售增长均超过 30%；海外美国业务增长创历史新高。　　毛利率、净利率均下滑，营运周期缩短。 1） 2021Q2 毛利率 27.08%（-5.79pct），主要系： a.原材料价格上涨； b.会计准则变更使运费调至成本端致营业成本增加。 2021Q2 净利率 9.74%（-1.99pct），主因： a.毛销差同比-3.67pct 至 17.58%，盈利能力有所下降； b.计提资产减值准备致使利润总额减少 0.22 亿元。 2）营运周期改善， 2021H1 存货、应收账款周转天数分别同比-16.24%、 -53.14%。　　推出股权激励新计划，积极拓渠道+扩产能+推新品。 1）公司拟授予股票 203 万股，占比 1.45%，对象为管理层及骨干员工共55 人，考核标准为：公司层面以 2020 年净利润/营业收入为基数，2021-2022 年净利润/营业收入增长率分别不低于 20%和 40%。 2）2021H1，公司新开 194 家门店，线下业务同比增长超过 100%；新建厂房 3 月正式投产；荣泰、摩摩哒推出多款按摩仪、按摩小件新品。　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。