航天电器公司半年报：21H1净利增38％，订单饱满加速扩产|毛利率_新浪财经

原标题：航天电器公司半年报：21H1净利增38％，订单饱满加速扩产来源：海通证券

投资要点：　　事件：公司发布2021年半年度报告。2021年1-6月，公司实现营收23.42亿元（+24.66%），归母净利润2.55亿元（+38.04%），扣非后归母净利2.49亿元（+48.29%）。　　积极抢抓高端电子元器件市场机遇，21H1各业务板块均实现快速增长。2021H1，公司紧盯重点市场、重点领域，持续加大重点产品推广力度，实现订货、营收的较快增长，分业务板块看：①连接器营收15.50亿元、+23.26%，营收占比约66%；②电机营收5.46亿元、+26.91%，营收占比约23%；③继电器营收1.74亿元、+30.02%，营收占比约7%；④光通信器件营收0.54亿元、+23.15%，营收占比约2%。单季度看，21Q2公司实现营收12.23亿元、+9.32%，归母净利1.36亿元、+21.82%。　　毛利率相对稳定，期间费率下降带动净利率提升。2021H1，公司实现净利率12.39%、同比提升0.79pct，盈利能力有所改善，主要贡献来自于期间费用率的下降，毛利率则相对稳定。①21H1期间费率17.14%、同比-0.82pct，其中：管理费率14.98%、同比-0.78pct，销售费率2.28%、同比-0.29pct，财务费率-0.12%、同比-0.24pct。②21H1综合毛利率34.28%、同比-0.09pct，其中分产品看：连接器毛利率34.67%、同比+0.50pct，电机毛利率31.25%、同比-1.18pct，继电器毛利率46.96%、同比-1.19pct，光通信器件毛利率20.79%、同比+2.14pct。　　多指标印证公司在手订单饱满，加速扩产解产能瓶颈，奠定未来成长基础。①截至21H1，公司的预付账款为1.05亿元、+32.03%，合同负债0.40亿元、+68.35%，存货8.88亿元、+47.76%，多项指标高增长表明公司目前在手订单饱满；②21H1，公司改扩建生产线35条，新增设备375台套，产能提升措施成效明显；此外，公司在建工程0.42亿元、+356.67%，拟募资不超过14.31亿元的非公开发行正在有序推进中，7月12日已获证监会核准批复，加速推动产能扩建，预计未来成长可期。　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2021-2023年归母净利为6.02/7.83/9.45亿元，对应当前股价（2021/8/24收盘价）的PE为49/38/31倍。结合可比公司PE估值情况，给予公司2021年52-55倍PE估值，对应合理价值区间为73.02-77.24元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：军民品下游市场需求不及预期；原材料采购价格波动。