北鼎股份：2021H1自有品牌业务稳步增长，盈利能力短期承压――公司信息更新报告|北鼎股份_新浪财经

原标题：北鼎股份：2021H1自有品牌业务稳步增长，盈利能力短期承压――公司信息更新报告来源：开源证券

2021H1营业收入保持稳步增长，长期成长逻辑不变，维持“买入”评级　　2021H1营收3.54亿元（+26.56%），归母净利润0.5亿元（+11.66%），扣非归母净利润0.45亿元（+8.63%）。2021Q2营收1.80亿元（+8.08%），归母净利润0.21亿元（-7.68%）。考虑原材料上涨影响，我们下调2021-2022并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为1.19/1.51/1.85亿元（此前预测2021-2022年归母净利润为1.38/1.78亿元），对应EPS为0.55/0.69/0.85元，当前股价对应PE为41.7/33.1/27.0倍，长期来看消费升级趋势不变，维持“买入”评级。　　场景、品类拓展驱动自有品牌业务增长，自有品牌海外市场增速提升显著　　分产品看，1-6月份公司围绕养生、烹饪场景推出多款新品，推动蒸炖锅、电热水壶等、用品及食材类同增68.45%/129.73%/91.74%，成为自有品牌业务主要驱动力。分区域看，北鼎品牌国内、海外分别实现营收2.42亿元、0.24亿元，其中海外市场营收提升显著，增速达273.64%。　　费用率维持稳定，汇率波动、原材料价格上涨致毛利率、净利率阶段性下降　　汇率波动+原材料涨价致毛利率阶段性下降，2021H1毛利率49.67%（-5.7pcts）。费用端维稳，2021H1期间费用率36.91%（-0.62pcts），其中销售/管理/研发/财务费用分别-0.35/-0.51/-0.61/0.84pcts。2021H1净利率14.14%（-1.89pcts）。营运能力小幅承压，存货周转天数159.53天（+48.39天），应收账款周转天数18.02天（-5.43天），经营现金流0.26亿元（-37.5%），主系提前备货及品牌推广。　　618大促成绩亮眼，7、8月需求回暖，场景/品类/渠道拓展孕育未来成长机会　　魔镜数据显示，618大促期间，北鼎养生壶、烤箱、蒸炖锅预售均位列类目第一，短期看需求回暖带来业绩的边际改善，根据生意参谋数据显示，2021.07、2017.8.1-8.23北鼎品牌电器类目淘系交易额分别同增12.04%、129.76%，环比改善显著。中长期来看，消费升级、小家电市场扩容趋势不变，场景拓宽、品类拓展、渠道布局完善将为公司孕育新机会，自有品牌有望维持高增从而带动公司稳健增长。　　风险提示：原材料价格波动、新品市场反馈不及预期、疫情反复等。