汽车周报：大国制造跟随行业复苏强势崛起|自主品牌_新浪财经

原标题：汽车周报：大国制造跟随行业复苏强势崛起来源：东方财富

本期投资提示：

站在当前时点，我们认为从量、价、库存、新品周期各维度来看，都是配置汽车行业的良机。5月乘用车批发产销同比下滑2.7%和1.7%，上险量161.6 万辆，同比增长7.3%，终端需求不改稳健复苏态势，且从6 月排产和产业链情况看行业缺芯边际改善。市场最关心的库存经过我们测算，相对指标也处于0.5 个月左右的历史低位，较行业历史3.4 的峰值差距较大，也处于健康水平，行业复苏路上。同时，我们判断，此轮汽车周期将会以“自主品牌崛起”为核心特点。

我国汽车行业已经站在历史性崛起的关键时点上，其背后源于我国汽车工业充分享受的工程师红利。人是创新制造的第一源动力，我国多年高等教育培养出的一批高质量工程师，正全面提升我国汽车工业的竞争力——制造能力、快速响应、成本优势、技术实力、管理效率等，中国承接全球汽车工业重心的能力已具备，且进口替代加速趋势愈发明显。

整车方面，自主品牌新一轮的市占率进攻开始，主要体现在制造力提升和智能化加持下单车ASP的持续提升，以及新品周期反应快速进而侵占合资品牌的市占率。国产自主品牌从中国制造1.0时代(解决刚需的奇瑞QQ)，跨越2.0 时代(帝豪、二代H6、GS4 等精品车型)，至今进入了3.0 时代，全新星越L、Uni-K、摩卡、秦Plus DMi 等产品深入合资品牌销量腹地，发起正面竞争。从价格来看，过去5 年，全社会加权平均成交价从12.6 万元增加到18.4 万元，年均增幅为10%，主要增量来自自主品牌和豪华车平均单价的提升。此轮复苏中，自主品牌可通过大幅缩减新品周期来击退处于真空期的合资品牌。目前统计下来，合资品牌在20-23 年期间处于新品真空期，而吉利/领克/极氪、长城/魏派/欧拉、长安、比亚迪等头部自主品牌在21-22 年期间的新品层出不穷，也将对合资品牌发起强有力的挑战。崛起后的自主品牌，可以每年10%+以上的速度提升ASP。

传统零部件层面，国内外企业在汽玻、车灯、内饰、压铸件等传统零部件领域显著的盈利能力差异，使得全球传统零部件订单向中国转移。尤其2020 年疫情下，海外企业停工停产、裁员、破产清算，零部件的供给持续退出。此类相对强势的传统零部件领域，打开了由进口替代向全球配套发展的全新成长空间。典型公司为福耀玻璃，有望充分受益天幕玻璃升级和全球市占率提升。后续我们认为有能力接棒的有内外饰、压铸件以及车灯控制、传感器类、车载娱乐信息等产品，典型公司包括新泉股份、爱柯迪、星宇股份、科博达、华阳集团等。

智能网联零部件层面，2020 年行业对“软件定义汽车”趋势全面认可，意味着电子电气架构集中化变革的加速到来。从一级模块看，新增“域”的Tier0.5 供应商。从二级模块看，自动驾驶、座舱模块都是纯增量。在此背景下，以特斯拉、华为为代表的新兴进入者为国产汽车行业注入全新增量。尤其华为作为国产品牌，为我国智能车时代提供了历史性的机遇。华为提出的一个架构+五大智能，一方面赋能国产乘用车，战略合作三家车企：长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团。另一方面方面促进国产硬件、应用软件供应商繁荣共生，全场景协同，包括华阳集团、舜宇光学等国产厂商迎机遇。

投资建议：(1)自主品牌逆袭是本轮复苏最大的特点。①继续看好吉利汽车，长城汽车、上汽集团，关注长安汽车；②零部件Tier 1 控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心，相关标的包括华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达等，同时，过去市场忽视了执行端的机会，未来执行端大概率会被国内有技术实力有反应速度的供应商所代替，推荐湘油泵，关注耐世特。(2)新能源领域，持续看好比亚迪在新能源成长后期下的份额提升确定性，看好DMi 产品的爆款潜质。(3)持续推荐具备强α属性的进口替代加速的优秀零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪、新泉股份，关注精锻科技。