国君策略:冬天过后 春天依然在

国君策略:冬天过后 春天依然在
2024年03月03日 15:30 市场资讯

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  大势研判:冬天过后,春天依然在。2月18日我们在策略报告中提出“乐观者出清已接近尾声,市场‘交易底’已现,短期市场反弹窗口有望延续”。上周沪指实现累计八连阳并突破3000点。股票指数超预期反弹力度后,我们对后市的走势展望:1)如我们此前判断的,交易出清带来的底部已经看到,春节前市场低点是本轮股市调整的底部。2)全国两会等重要会议窗口临近,市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在,叠加交易约束空方头寸表达,我们预计这一时期股市以稳定为主,仍有一定表现空间。3)由于市场的预期并未跟随股价的上升而上升,我们判断在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要,更全面的投资机会和风格切换或在年中出现。

  投资风格:成长中的成长与价值中的价值轮换。在过去高速、持续和稳定的增长预期下,投资者对未来的展望和预期能力较远,价值投资的思维得以发挥,市场对于投资风格的分类百花齐放,比如按周期、消费、科技、金融、稳定等等分类。但在“百年未有之大变局”下,在复杂的国际地缘、经济和社会因素的推动下,市场对于未来的展望能力和预期长度出现降低,这会导致传统投资策略的失效与新投资策略的出现。低风险偏好的投资者追逐安全边际,价值中的价值行情出现,低风险特征资产的“稳健溢价”。而高风险偏好的投资者追逐转型增长,成长中的成长行情出现,高风险特征资产的“梦想溢价”。若整体定价环境不发生大的变化,未来投资风格的轮换将出现在价值中的价值与成长中的成长,而不再是传统结构。

  行业比较:高分红股票的性价比正在降低,风格切换的节点将出现在年中。在复杂的地缘、经济和社会因素下,市场参与者展望未来和预期能力减弱,投资风格的切换与反复将出现在价值中的价值和成长中的成长之间。我们对未来的行业比较的看法:1)从短期维度看,在重要会议窗口期高分红与科技题材股仍有一定表现空间;2)大盘价值风格的相对估值已经走到估值均值+两倍标准差上沿,显示其估值性价比在快速上涨后已显著降低,同时中证红利的成交占比也已接近历史高点,短期交易也在走向过热,不宜追高;3)市场的二次筑底和磨底,投资者的经济预期将见底;随着科技政策与产业推动,科技成长股预期将上升,我们认为接近年中成长股的行情将出现,新能源板块将率先启动,但行情重点在科技制造。

  投资主题推荐:设备更新/国产算力/新质生产力/低空经济。1)设备更新:高能效设备应用有望成为新一轮设备更新重要途径,看好工业锅炉/节能电机等高能效设备应用和资源再生产业。2)国产算力:AI成为全球科技博弈焦点,国内智算中心建设有望加速,看好国产光互联/算力芯片/华为智算产业链。3)新质生产力:国资委提出加快推动AI发展,培育新质生产力,看好智能制造/新材料等新技术和新场景。4)低空经济财经委会议强调降低全社会物流成本,打造低空无人配送新模式,看好低空飞行器制造/核心零部件/飞行服务公司。

  风险提示海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性。

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责任编辑:王涵

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