“冷门”电力股忽然“大火”随大流基金经理被“电”了一下

“冷门”电力股忽然“大火”随大流基金经理被“电”了一下
2023年05月29日 01:05 市场资讯

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  来源:证券时报

  沉寂许久的电力板块,终于把许多重仓“理所当然”的基金经理“电”了一下。

  在亏钱不亏排名的聪明策略下,跟随主流资金重仓股市的“理所当然”,成为许多年轻基金经理防止排名大幅掉队的应对之策。这也使得年轻基金经理不敢在重仓行业的选择上偏离市场太远,不过跟随主流的策略尽管让基金经理避免了吃排名的亏,但却无法满足基民的需求。

  证券时报记者注意到,被主流公募遗弃已久的电力行业在今年市场爆火,凸显投资获利也能来自出其不意。部分重仓电力股的基金经理强调,电力股今年走势强劲的其中一个因素,是因为该行业赛道的基金持仓较少。

  随大流或独辟蹊径?

  年轻基金经理被上一课

  在2023年的A股市场投资上,许多基金经理基于疫情防控解封以及经济复苏的节奏,将消费、新能源以及其他被市场接受的行业,作为公募在2023年“理所当然”应该重仓布局的对象。“理所当然”的投资,不仅涉及基金经理对投资的认知,也涉及基金经理不想偏离主流太远导致业绩排名出现问题。

  “大家喜欢买‘理所当然’的股票,实际上是为了基金重仓对象不犯大错。”深圳一家超大型公募的基金经理接受证券时报记者专访时说,买“理所当然”的那些行业与个股,可能也会没有赚到钱,但因为是“理所当然”,多数基金都有持仓,这在基金排名上就是犯小错,但是没有买“理所当然”,而买了其他偏离市场很远的行业,如果没有赚到钱可能就会在基金排名上犯大错。

  显而易见,重仓偏离“理所当然”太远的行业个股,基金经理不仅需要有个人的勇气和责任担当,更多地追求超越同行的收益,同时也需要基金经理极具专业判断力。在今年的A股市场上,电力行业就成为跑赢“理所当然”的一个爆冷行业,也让重仓“理所当然”的基金经理被上了一课。

  证券时报记者注意到,电力行业指数无论最近一个月的涨幅,抑或最近六个月、最近一年的涨幅,都大幅度跑赢消费和新能源等基金经理“惯性”重仓的领域。在最近一个月的A股市场调整期,电力指数涨幅超过8%,而最近一年来的表现,电力指数涨幅也超过20%。正是因为电力行业在短、中、长三个周期的表现都取得了亮眼表现,一些公募基金开始在热门赛道主题基金大行其道的背景下,逆向布局冷门的电力ETF。比如,华泰柏瑞基金在去年4月底成立了一只电力ETF,截至2023年5月27日,该电力ETF基金的收益率已接近12%,超过同期许多顶流基金经理管理的消费基金.与之对比,甚为典型的现象则是,许多年轻基金经理管理的基金产品在跟随主流、扎堆热门品种的常规策略下,出现了较大幅度的净值回撤。

  电力碾压“理所当然”

  左侧挖掘斩获大收益

  电力行业超乎寻常的强势表现,一方面给重仓“理所当然”的年轻基金经理上了一课,另一方面也吸引着不少明星基金产品的提前布局。

  公募行业的顶流明星偏债基金产品——由明星基金经理王晓晨管理的易方达增强回报债券基金产品,成立以来的收益率已达到2.3倍。这只偏债基金产品在股票市场的投资上就采取了与“理所当然”完全不一样的持仓策略,比如对电力行业股票的重仓。根据该基金披露的持仓数据显示,截至今年第一季度末,长江电力成为易方达增强回报债券基金的第二大重仓股,而长江电力今年来的股价涨幅超过8%,成为该基金2023年获利的一个主要支点。

  在今年一季度的重仓股中,谢治宇、丘栋荣等一批顶流基金经理对电力股的持仓,凸显了在主流偏好“理所当然”的市场中,超额收益的投资本就是一种出其不意。此外,大成基金、工银瑞信、博时基金重仓的浙能电力在今年A股市场上也风头十足,年内股价涨幅也接近40%。

  今年电力股对许多热门赛道股的碾压,显然成为公募基金研究创造价值的典范。在公募主流投资还在钟情新能源和消费的去年二季度,交银施罗德基金独家挖掘了皖能电力。此后,交银施罗德基金旗下多只产品持续买进该股,截至今年一季度末成为皖能电力的核心持仓机构。自交银施罗德基金率先挖掘出皖能电力至今的一年时间内,这只冷门的小众股票在“理所当然”赛道的持续调整中,已实现股价翻倍。

  买得少反有逆向机会

  看好火电股估值重构

  电力股为何能在今年的A股市场中战胜“理所当然”,多位重仓电力的基金经理给出了自己的解释,其中基金买得少成为主要原因之一。

  “主要因为电力股在市场上关注度不高,电力赛道中基金持仓较少。”华泰柏瑞基金经理李沐阳认为,3月份以来电力指数相对市场明显走强,主要贡献来自于火电与核电。对于火电来说,近期的经营环境明显向好,一方面是长协煤的新政稳步推进,另一方面市场煤价格快速回落,电价还维持高位。李沐阳判断,2023年煤价从1200元降到1000元左右是大概率可实现的,以全国装机最大的山东火电厂为例,标煤单价盈亏平衡点在1100元左右,长协比例提高加上“澳煤”等进口煤的比例提高,意味着电力行业今年扭亏为盈应该也是比较大概率的事件。

  显然,在上述基金经理的判断中,电力股的“冷门”使得它具备了出其不意的投资机会,同时电力股的强势还受到政策友好的刺激。李沐阳认为,中国特色估值体系给予电力央企价值重估的潜力。电力公用事业里面,央国企比例占了接近九成,未来提升分红比例和ROE(净资产收益率)均有较大的可操作空间。

  博时基金的一位基金经理也认为,国内经济处于复苏当中,一季度制造业PMI(采购经理指数)平均数达51.5%,但复苏结构逐渐出现分化,出口目前仍然较弱,地产整体也偏弱,基建、服务业特别是信息业恢复较为强劲。预计二季度经济整体仍将延续复苏趋势,但结构分化可能加剧。在美联储加息接近尾声、国内流动性合理充裕、经济整体复苏的背景下,看好2023年二季度权益市场的投资机会。“双碳”政策和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间,叠加“中特估”催化,电力板块的内在价值将会重估,看好优质转型的火电龙头。

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责任编辑:杨红艳

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