亚太大跳水！新一轮风暴来袭

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　　来源：证券之星

　　大盘全天探底回升，三大指数涨跌不一，沪指相对偏强。

　　盘面上，赛道股早盘反弹，光伏相关板块领涨，沐邦高科、拓日新能等涨停。消费股盘中走强，酒店旅游、食品加工等板块领涨，黑芝麻4连板，海欣食品、庄园牧场涨停。能源相关板块午后再度活跃，热泵、虚拟电厂、油气、煤炭等板块大涨，万和电气、惠博普、开滦股份等多股涨停。

　　下跌方面，医药相关板块陷入调整。医疗服务、CRO、小金属、云游戏等板块跌幅居前。

　　总体上个股涨多跌少，两市约3000只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.14%，深成指跌0.34%，创业板指跌0.37%。

　　沪深两市今日成交额8458亿，较上个交易日缩量834亿。北向资金全天净买入21.45亿元；其中沪股通净买入13.06亿元，深股通净买入8.39亿元。

　　01

　　美联储加息预期升温

　　8月26日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储将会继续加息，并在一段时间内维持较高利率，同时承认对抗通胀会给家庭和企业带来痛苦。鲍威尔还以沃尔克时代的案例补充称，“历史纪录强烈警告不要过早放松政策”。

　　受到这番鹰派讲话影响，市场对美联储大幅加息的预期迅速升温。根据芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察（FedWatch）”工具，截至8月28日，美联储在9月政策会议上加息75个基点的概率高达68.5%。市场预期到2022年底，美联储将加息约125个基点。

　　贝莱德全球固定收益部门首席投资官里德表示，目前，美国联邦基金利率处于2.25%-2.5%的区间。如果9月加息75个基点，将使美国联邦基金利率升至3%-3.25%的区间，这已经超出了美联储利率制定委员会成员对“中性利率”的长期预期。

　　所谓中性利率水平，是指既不会促进经济活动，也不会导致经济活动停滞的利率水平。而如果美联储将利率提高到这一水平之上，将阻碍美国经济活动。

　　在加息预期下，市场风险偏好大幅降低，美元指数再度走强，重返109点，盘中触及109.49点，续刷近二十年来新高，年内涨幅已经逼近14%。在强美元的环境下，风险资产全面承压，大面积杀跌也蔓延到了周一的亚太市场上，日本、韩国和澳洲股市在周一开盘后全线大幅下跌。

　　具体来看，日经225指数终盘大跌2.66%，东京证券交易所股票价格指数下跌1.79%；韩国KOSPI指数收盘跌幅为2.18%，报2426.89点；澳大利亚S&P/ASX200指数收跌1.95%，报6965.5点。

　　02

　　全球风险资产承压

　　美联储货币紧缩预期再次加码，对全球资金风险偏好仍是制约。中银证券认为，短期来看，联储鹰派表态或引发全球风险资产短期波动，价值板块或有修复但难以形成趋势行情，成长坚守仍好于价值的轮动。

　　当前，市场核心矛盾依然是通胀与经济的拉锯战。西部策略认为，9月美联储加息与缩表加快将加大全球权益市场的波动。

　　国内方面，虽然7月CPI上行幅度不及预期，但是趋势并未发生变化，随着金融数据的公布，下半年经济修复仍有颠簸。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，需要警惕短期波动率放大。从资产配置的角度来看，大盘股的配置价值正在逐步凸显，市场整体风格将回归龙头。

　　华西策略的观点是，财报季调整期，亦是再次布局期。国内方面，8月底，上市公司中报披露进入尾声，二季度受国内疫情扰动，A股整体盈利将探底已是一致预期。但部分行业估值处于历史相对高位，不排除大多数业绩较差的公司在最后阶段披露，部分行业盈利预期存在阶段性下修可能。估值与业绩匹配的重要性将阶段性提升。

　　不过从中长期来看，调整亦是再次布局期，一方面资产配置荒客观存在，流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑；另一方面，国常会明确稳增长加码发力，下半年国内经济仍将有亮点出现。

　　03

　　后市行情如何演绎

　　回顾历史，受美联储加息预期的影响，市场风险偏好急剧下降，经常会出现疯狂杀估值的情况，尤其是高位的半导体、新能源等赛道股首当其冲。展望后市，在风险资产承压下，A股市场行情又将如何演绎呢？

　　前海开源杨德龙的观点是，A股处于底部回升阶段，美股重挫对A股中期的走势不会有太大的影响。随着经济逐步复苏，上市公司下半年盈利也有所回升，预计A股市场将继续展开结构性行情。

　　中信证券表示，本轮切换既不是简单的小切大，也不是传统的成长切价值，而是赛道内高切低，行业间热切冷的“非典型切换”。已开启的切换预计将持续推进。

　　同时，政策加力应对经济压力，货币政策已先行，国常会19条接续稳增长，中报集中披露并收官，热门行业难超预期，部分冷门行业难低预期，外部通胀及衰退风险依然较大，内外因素叠加下，预计A股波动将进一步加大，建议配置重心继续转向偏冷门行业。

　　具体而言，首先，多因素叠加压制经济修复斜率，稳增长政策加力，货币政策超预期降息宽信用，预计未来LPR还有进一步压缩空间，国常会布局19条稳增长接续措施，看点是“准财政”发力，重督导地方执行。

　　其次，中报业绩集中披露并收官，业绩分化加速资金调仓，加大市场波动，结构上热门行业难超预期，冷门行业优于预期概率更大，前期市场错误定价纠偏后，行业估值将与盈利预期重新匹配。

　　最后，预计外部高通胀持续期更长，美联储表态后，经济衰退的风险也更大，预计外部市场和北向资金短期波动依然较大。

　　配置上，预计本次“非典型切换”主要体现为赛道板块内部转向估值和增长确定性匹配度更好的个股，从纯粹炒预期的个股转向成长白马。行业间从热门赛道行业转向医药、基础化工、消费当中相对冷门但已出现边际改善迹象的细分行业及个股。

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责任编辑：冯体炜