头部酒企格局固化二三线白酒竞争加剧品牌与资本或成行业竞争关键因素|白酒_新浪财经

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　　高端化进程下，上市白酒企业以近乎全线增长的业绩作为传统旺季春节的收尾。其中，头部酒企优势愈发明显，业绩均突破新高，山西汾酒（600809.SH）增幅最高去年及今年一季度净利同比增幅均超七成；二三线白酒竞争格局发生变化，酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）后来居上，一季度更是超越迎驾贡酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）首次跻身“15亿营收”阵营。

　　可是《每日经济新闻》记者注意到，行业高端化进程下，白酒产量正逐年下滑，随着名酒企的相继扩产，行业竞争将会进一步加剧，品牌和资本或为关键因素。

　　头部酒企格局固化，二三线竞争加剧

　　从去年全年业绩上来看，2021年白酒行业“茅五洋泸汾”头部酒企格局未发生变化，且营收规模均创历史新高。其中，贵州茅台（600519.SH）营收突破千亿，进一步巩固其酱香龙头的地位，并定下2022年营业总收入增长15%左右的经营目标；完成新老更替的五粮液（000858.SZ）也保持了约15%稳定增长，其2022年目标继续保持双位数增长。

　　值得关注的是，“清香龙头”山西汾酒正在逐渐崛起。山西汾酒2021年实现总营收199.71亿元，同比增长42.75%，净利53.9亿元，同比增长72.98%；2022年一季度实现营收105.3亿元，同比增长43.62%，净利37.28亿元，同比增长70.64%，超七成的净利增幅颇有跻身白酒行业前三之势。

　　此外，相较于头部酒企固化的格局，二三线酒企的竞争则要激烈得多。

　　舍得酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒（603198.SH）、水井坊（600779.SH）、今世缘（603369.SH）、口子窖均有了不错的增幅。其中，中粮加持的酒鬼酒近三年业绩实现高速增长，2019年~2021年营收分别为15.12亿元、18.26亿元、34.14亿元，净利分别为2.99亿元、4.92亿元和8.93亿元，2022年一季度营收和净利增幅分别为86.04%和94.46%；舍得酒业在复星入主的首年，同样取得不俗的业绩表现，2021年实现营收49.69亿元，同比增长83.8%，净利12.71亿元，同比增长109.25%，2022年一季度实现营收18.84亿元，同比增长83.25%，净利5.35亿元，同比增长73.09%。

　　5月5日，知趣咨询总经理、白酒专家蔡学飞通过微信向《每日经济新闻》记者表示：“酒鬼酒与舍得都是高度聚焦高端产品，并且背后有大资本助推产品结构升级与全国化市场扩张，这样的情况下，消费升级带动了其次高端与高端产品销售，从而带来了业绩的大幅增长。”

　　兴业证券指出，高端酒稳中求进，改革改善是主线，茅台营销势能（凸）显、营收及盈利增速走出U形底，五粮液人事调整靴子落地、各产品策略优化调整，泸州老窖股权激励落地、护航业绩高增。次高端受同期低基数效应逐步消除，子板块增速合理降速，但依旧高增，资源聚焦主力单品，市场边际打开，强劲增速持续。洋河、古井贡区域龙头业绩超预期。从Q1末预收款来看，多家酒企创下新高，为Q2留有余粮。全年“先抑后扬”的节奏判断，1-3月份压制因素逐步缓解，当下迎来白酒第一个拐点，即疫情拐点有助于白酒稳住和反弹。虽然目前处于白酒消费淡季，但消费场景恢复，使得淡季渠道库存保持动态平衡/健康水平，有助于后期旺季表现。

　　值得注意的是，常年徘徊在“百亿”边缘的顺鑫农业（000860.SZ），高端化之路似乎不太顺利。2020年、2021年公司10元以下低档白酒产品营收占酒类总营收比例分别为74.93%、76.93%，2019年~2021年白酒业务毛利率分别为48.08%、39.22%和37.72%，正逐年下滑。

　　近来公司推出了高端产品魁盛号樽玺，可今年6月1日白酒新国标将正式实施，公司重点发展的品类之一调香白酒被划入调制酒分类，从白酒品类中剔除。对此，公司在2021年度业绩说明会中表示，新国标的颁布一定程度上是更有利于行业和品牌企业的长远发展的，不管是固态法、液态法还是固液法的白酒，产品本质上没有优劣之分，只因工艺而异，为满足不同消费者对产品的需求，公司白酒产品线丰富，纯粮固态发酵和固液法产品都有覆盖。公司未来将充分发挥牛酒传统酿造优势，实现“牛栏山”在光瓶酒领域“纯粮固态”与“新工艺技术”的“双轮驱动”。

　　品牌与资本或成行业竞争关键因素

　　与近年酒企业绩持续增长对应的是我国白酒产量的逐年下滑，2016年至今近乎腰斩。

2016年-2020年白酒产量数据图片来源：Wind

　　国家统计局数据显示，2020年我国白酒（折65度，商品量）累计产量740.7万千升，同比减少2.5%；2021年为715.6万千升，同比减少0.6%。

　　然而，在此趋势下，上市酒企却在近期纷纷扩产。今年4月，舍得酒业宣布拟投资70.54亿元投资建设增产扩能项目；3月，山西汾酒拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）；2月，今世缘拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目；1月，贵州茅台决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。

　　2021年年报显示，酒鬼酒“1.3万吨基酒库项目”“303生产厂区”“202生产厂区”等项目在建；水井坊计划投资24.2亿元的“水井坊邛崃全产业链基地”项目预计2023年竣工；口子窖计划投资13.6亿元的“退城进区搬迁2万吨大曲酒酿造提质增效项目”在建；老白干酒（600559.SH）“衡水老白干四期制酒车间扩建项目”、“武陵新厂区”、“孔府家退城进园项目”在建。

　　身处当下存量竞争的时代里，名酒企“大手笔”的扎堆扩产，可能使其他酒企尤其是尾部酒企的市场份额进一步减少。

　　蔡学飞说道：“存量竞争格局下，白酒的竞争要素聚焦到品牌文化与品类品质维度，并且向着高端市场快速跃进，目前看的话，强分化趋势下，名酒（份额）继续提升，而非名酒逐渐边缘化。”

　　记者注意到，在此轮扩产浪潮下，品牌和资本或成行业竞争的关键因素。前文中可以看到，业绩实现大幅增长的舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒背后有复星集团、中粮酒业的加持；获得华润战投的金种子酒也在今年一季度实现业绩的大幅减亏。

　　蔡学飞进一步指出，“资本是锦上添花的作用，前提是尾部酒企要有名酒基因与品质概念，并且有完整的组织与执行力，资本才能助推，这样看的话，只有那些拥有中高端产品升级优势的尾部酒企，有文化特色的中小型酒企才有突围的可能。”

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