美股突然崩了，四大原因揭秘！“女股神”基金已腰斩，恒生科指大跌，中金高呼涨错了！

　　5月6日消息，一夜醒来，美股直接崩了，道指狂泻1000点，纳斯达克指数跌5%，步入技术性熊市，昨日涨的好好的，今天美股怎么说崩就崩了？

　　美股突然崩了，发生了什么？中金高呼涨错了！

　　美股三大指数集体跳空低开，随后跌幅迅速扩大。开盘不到两小时的时间，道指跌超1000点，跌幅扩大至3%，完全回吐了前一个交易日的涨幅。科技股为主的纳斯达克指数更是领跌全场。

　　截至收盘，纳指收跌4.99%，盘中跌幅一度逼近6%；道指及标普500指数分别收跌3.12%、3.56%。美股三大股指均止步三日连涨，且回吐本周全部涨幅。

　　在美股暴跌之下，明星选股师凯茜-伍德的旗舰基金方舟创新ETF（ARKK）当天大跌近9%。这是该基金自2014年创办以来的第四大单日跌幅，此前三次更大的下跌都发生在2020年3月，当时新冠疫情爆发导致美国金融市场巨震。该基金今年迄今下跌了49.5%，惨遭“腰斩”。

　　值得注意的是，在周四的大跌之前，投资者已连续三周向ARKK注入资金，押注该基金将从4月份的暴跌中反弹。该基金周二吸引了3.667亿美元的投资者资金，为一年来最大的单日净流入。在此之前，该基金在4月份经历了有史以来最糟糕的一个月，下跌了近29%，较2021年2月的历史高点下跌了近70%。

　　对于美股突然暴跌，很明显打了市场一个措手不及。中金海外更是表示，隔夜美股的表现令市场大跌眼镜，不仅完全逆转了周三晚美联储5月议息后的大涨，而且其跌幅和波动之大也创出2020年疫情以来最大。标普500指数大跌3.6%，纳斯达克指数跌幅更是逼近5%。不仅如此，美元、美债利率、黄金也完全逆转了前一天的走势，10年美债再度向上突破3.1%，美元指数逼近104，黄金下跌至1880美元/盎司以下。

　　正是由于市场的波动较大且完全逆转周三FOMC会议后的走势、同时又没有特别突发的事件出现，因此市场才对于大跌背后的原因众说纷纭，包括地缘风险等等。

　　对于美股暴跌，市场一致认为有四大因素：1）市场对加息太过乐观，中金高呼“涨错了”。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储“并未积极考虑”更大幅度的加息75个基点，这引发了美股随后的反弹。市场观点普遍认为，本次美联储加息50个基点没有更“鹰”便是“鸽”。鲍威尔的表态打消了激进加息的恐慌

　　中金公司表示，昨天FOMC会议结束后，这一预期一度明显回落，如6月加息75bp甚至9月加息50bp的预期大幅降低，但是最新的数据显示这一概率又都有所回升，使得年底预期再度回到300bp左右。

　　2）多位市场人士认为，美国抵押贷款利率跃升至 5.27%吓坏了市场。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。这个较高的借贷成本正在将买家赶出市场，预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，也导致美元指数则收复最近几个交易日的失地。

　　3）美国通胀和增长前景较为悲观。中金公司表示，过去两天市场预期的剧烈摆动，本身也说明市场在担心美联储实际加速紧缩与缓和预期之外更快紧缩之间仍在反复纠结，而决定这一天平走向的在于对通胀和增长前景的判断。其背后逻辑在于：如果通胀和增长前景都较为黯淡悲观，已有的紧缩路径已经足够给估值和盈利以重创；而如果有望看到通胀的拐点且增长前景相对稳健，那么市场就可能更为关注未来更快紧缩担忧的消除。

　　兴证宏观也认为，宏观逻辑上看，工资通胀螺旋的担忧可能是空头卷土重来的重要助力。 5月会议后的市场表现，重心落在了加息75bp的担忧暂时解除上，紧缩开启的情绪并未充分释放。而5月5日市场的“补跌”，导火索可能来自对“通胀-紧缩”的再度担忧。

　　对通胀的担忧直接引发10年期美债收益率飙升，突破3%。NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示：“美国国债收益率曲线正在变陡，这告诉你美联储做得还不够。长期国债收益率可能会向今年高位攀升，试图向鲍威尔传达信息。这就是为什么我们依然认为，每次美联储会议之后，市场真实走势要在政策声明后的大约18小时才会开始。”

　　4）俄乌冲突等地缘风险升级。中金海外表示，俄乌局势围绕马里乌波尔钢铁厂争夺的升级、欧盟决定分批次制裁对俄罗斯石油实施禁运等地缘风险、以及微观层面部分科技股尤其是电商零售相关个股业绩不达预期（例如Shopify一季报业绩不及预期后大跌15%，并拖累了整个板块）也可能解释了部分表现和情绪上的压力，但我们感觉可能都并非主导。

　　中金认为，不论如何，我们很难在一天内的动荡中真正区分出多少是情绪和交易因素主导、多少是真正反映了对于紧缩或者地缘风险的担忧。但至少有一点是确定的，就是市场预期的博弈非常激烈，目前看是FOMC会后的反应过于乐观、但也有可能昨天的表现过于恐慌，因此也可能需要几天的消化沉淀后或许情形才能更为清晰，市场可能维持震荡。

　　港股大跌3%恒生科指4%，美国又下狠招？

　　热门中概股集体重挫，叮咚买菜跌21.62%，蔚来跌超15%，小鹏汽车跌13.51%。

　　今日港股跟跌，恒生指数跌超3%，恒生科技指数跌超4%，小鹏汽车跌10%，哔哩哔哩跌8%，阿里健康、京东等跌6%，阿里、小米跌超5%，腾讯、美团跌超4%。

　　值得注意的是，近期刘强东减持京东健康，而此前京东健康在回购股份；沈南鹏减持美团，近1年多减持套现约400亿港元。

　　中概股大跌背后，市场认为与美国下狠手关系紧密。当地时间5月4日，美国证券交易委员会（SEC）SEC宣布，将88家中概股加入“预摘牌”名单。截止目前，进入SEC “预摘牌”名单的中概股数量已经上升至105家。此外，23家此前进入“预摘牌”名单的中概股，已经进入“确定摘牌”名单。

　　根据SEC更新的“预摘牌”名单，京东、哔哩哔哩、拼多多、腾讯音乐集团、科兴生物、华住集团、蔚来、中国南方航空、中国东方航空等多家知名企业都包括在内。

　　根据SEC公布的《外国公司问责法》（Holding Foreign Companies Accountable Act ，HFCAA），被列入“确定摘牌”名单的公司需要在（自披露第一份年报开始计算、且2021年当做第一年）三年内提交SEC需要的文件。如果“确定摘牌名单”中的公司没有提交或提交的文件不符合SEC要求，理论上将会在披露2023年年报后（2024年初）面临立即退市。

　　对于SEC集中发布“预摘牌”名单，分析人士认为，主要和上市公司近期集中发布年报有关。对于一些企业被SEC列入有退市风险的清单，经向美国SEC了解，这是美国监管部门执行《外国公司问责法》的一个正常程序，列入清单的公司是否在未来两年真正退市，最终取决于中美审计监管合作的进展与结果。

　　美股进行杀估值阶段？未来港股美股怎么走？

　　中泰国际策略分析师颜招骏对新浪港股表示，今年美股是个大型的区间波动态势，短期的下行趋势未完结，美股的股权风险溢价处于历史低点，加上预测PE又远高于历史紧缩周期的水平，美股龙头科企的收入及盈利增长指引低于预期，目前很明显是一个杀估值的阶段。

　　他表示，过去一个月，美债名义利率上升74个BP、其中通胀预期上升4个BP，其余主要是实际利率上升70个BP贡献。美债站稳3厘，而实际利率又重回正数，重塑了金融资产的估值定价。即使美联储加息节奏符合市场预期，但官员不断强调通胀高企的风险，打击通胀肯定是短期头号任务。原油价格仍然在高位运行，加上服务业的通胀压力，料短期内美联储仍然会连续多次加息50个基点去控制通胀。今年的加息速度是94年以来最快，别忘记6月起开始缩表475亿美元，9月又再增加至950亿美元，这是真正的减少市场美元流动性，会影响全球资金流动。上一轮紧缩周期，美联储把加息及缩表摊分在4年内做，但现在加息与缩表同一时间做，对流动性及估值的打击非常巨大，他认为美股必须有一个更深度的调整去反映缩表风险。不过，美联储表示会关注经济状况包括劳动力市场、通胀、通胀预期、金融市场表现去调整紧缩节奏，避免为市场增加不确定性，这暗示若后续通胀预期下降或美股出现大幅震荡或波动，可能会放慢加息及缩表步伐。

　　他表示，不用太担心港股，今天港股的跌幅已经很克制，对于两个月前，目前美股下跌对港股的边际影响也愈来愈少。继316金融委发声后，429政治局会议再吹暖风，更加坚定了政策底，同时反映国家肯定密切关注金融市场及经济运行状况。港股所有主板股份平均PE为10.8倍，历史上在8.5倍至20倍波动。虽然港股主板绝对估值不是极端便宜，但最大的估值跌幅仅10-15%左右。如果后续因美股拖累，肯定是个买入机会。

　　3月16日及4月29日港股录得两次较大的换手率及成交金额，显示筹码已从无信心投资者转手的特征。从市场成交、转手率、估值、气氛、政策面的角度，恒指在3月15日18，200点很可能已是全年低点。

　　当然，目前港股短期盈利预测仍在下修，预测恒指、MSCI中国指数及恒生综指22年EPS增长为2.8%、5.1%、6.4%，基本面未有改善，要观察政策传导效应。如果经济有企稳迹象，例如社融增量的结构有改善，中长期人民币贷款占比上升，M1M2剪刀差扩张等，将会大幅提振投资者的信心。

　　在海外资金成本上升的环境下，预计资金会优先流入盈利基础较为稳健，并且有大量现金流或经营效率持续改善的企业例如腾讯或美团，其他还在消钱阶段或没有盈利的科企或中概股，股价仍然会较为低迷。相信短期内科技股的走势仍然非常波动，不过科技指数已经见底的机会很大

　　但不要预计大科技股可以修复至过去的水平，因为已经由增长减慢了，由增长股开始变为价值增长股，估值中枢会下移

　　继续关注高分红高现金流低估值的煤炭、电讯、银行、石油的行业。新老基建、新能源赛道包括风光营运商、新能源车产业链、必选消费。

　　本文部分内容参考自中金海外、证券时报

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责任编辑：张海营