民生证券发布研报称,首予贝壳-W(53.95, 0.05, 0.09%)(02423)“推荐”评级,公司为国内地产经纪龙头平台,24Q3贝壳和链家的APP+小程序月活用户数量为4620万,用户基础好且80%以上为高线优质客户,付费能力较强。业务层面,公司基本盘业务稳健且已形成自身平台优势;家装和租赁业务增速较高,满足地产交易的衍生和替代需求。预计2024/2025/2026年公司经调整净利润分别为87/98/117亿元,基于2025年1月24日收盘价,对应PE分别为17/15/13X。
民生证券主要观点如下:
贝壳控股是国内领先的房屋交易和服务平台
贝壳起源于2001年成立的链家房地产经纪公司,2018年贝壳找房正式上线,凭借中国最大的真房源库,2020年贝壳(BEKE.US)在纽交所上市,成为中国居住服务第一股;2022年贝壳以介绍上市的形式在港交所上市。
贝壳营收和净利润总体波动上升,2023年起已全面实现盈利
营收方面,2019-2023年,贝壳营收由460亿元增长至778亿元,CAGR约为14%,2024Q3公司收入为623亿元,同比增长8.3%;净利润方面,2023年贝壳扭亏为盈实现净利润59亿元,Non-GAAP净利润98亿元,2024Q1-3公司净利润约为35亿元,Non-GAAP净利润约为59亿元。
平台优势显著,贝壳有超越市场的阿尔法能力
截至2024Q3,贝壳平台拥有门店超4.8万家,经纪人超47.6万名,全行业平台规模最大。从用户画像看,贝壳主要深耕高线城市。基本盘业务来看,存量房业务和新房业务均贡献收入30%以上,分别贡献毛利40%和25%以上。1)存量房业务:一线城市复苏快于大盘,公司更快受益于政策拉动带来的行情;2)新房业务:公司在行情较差时更易抢占市场份额,当前阶段为买方市场,贝壳易于获得更高议价权,从而提升货币化能力,持续提升盈利水平。
深层挖掘产业链需求,2C发展家装和租赁业务,2M积累开发经验
在地产消费的链路中,行业集中度较低。1)贝壳凭客户体量发展家装业务,收入增速较快,具备行业头部体量后,毛利率可维持在较高水平。公司在试点城市单城盈利后,复制经验有望推广至全国,规模效应下业务整体盈亏平衡可期。2)在地产交易震荡行情下,公司以轻资产拓展租赁业务,标准化服务具有用户信任优势。3)在深耕地产多年后,2023年提出“一体三翼”战略,成立贝好家事业部,公司通过亲自操盘可为数据化赋能产业积累经验。
风险提示:
房地产行业复苏不及预期,佣金政策监管的风险,反垄断政策的风险。
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捷昌驱动(sh603583)公告称,公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动情形。经自查,公司目前生产经营活动正常,市场环境、行业政策未发生重大调整,生产成本和销售等情况没有出现大幅波动。公司控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的影响公司股价异常波动的重大信息。公司专注于线性驱动行业,生产的线性驱动系统广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居等领域。公司主持的“领雁”研发攻关计划项目仍处于研发和测试阶段,目前尚未对市场进行批量供货,暂未形成收入。 -
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【南向资金今日净买入超103亿港元 阿里巴巴获净买入居前】南向资金净买入103.24亿港元。其中,阿里巴巴-W、快手-W、华虹半导体分别合计获净买入约28.30亿港元、8.13亿港元、7.35亿港元;美团-W、晶泰控股-P合计遭净卖出13.31亿港元、0.49亿港元。 -
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这里昨日的急跌、今日的急涨都属于宽幅震荡结构,哪怕略为突破3366也不改变这个事实。宽幅震荡中,急跌不杀跌、急涨不追涨,今天修复之后,等待再次回踩,配合5分钟底背离和轮峰线的支持寻找机会。 -
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这里先不看细节,直接看15分钟图。图上的3464-3418蓝色轮峰线是核心,3140的反弹abc突破蓝色轮峰线之后,只要不有效跌破轮峰线,维持之上震荡,其实都是宽幅震荡结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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3、指数调整还没到位目前沪指五分钟级别三买还是没有出现,恒生科技指数和创业板也没有跌破防守线,昨天第一次洗盘,今天快速修复。对于指数来说,调整还没有完成,至少五个新低还没有。如果你是纯指数交易者,还要继续等。不过我在直播中也大家说过了,指数会有回落,但不谈大风险,定义为洗盘。目前指数的洗盘还没结束。