中金:维持特步国际(01368)“跑赢行业”评级 目标价上调至6.9港元

中金:维持特步国际(01368)“跑赢行业”评级 目标价上调至6.9港元
2025年01月10日 09:17 智通财经网

中金发布研究报告称,维持特步国际(5.62, -0.05, -0.88%)(01368)“跑赢行业”评级,考虑盖世威和帕拉丁品牌完成剥离后公司利润减亏,上调2024年EPS预测4%至0.46元,基本维持2025年EPS预测0.52元,引入2026年EPS预测0.59元。将估值切换至2025年,小幅上调目标价3%至6.9港元。公司公告4Q24运营表现:特步主品牌零售流水同比增长高单位数,零售折扣为七至七五折;索康尼品牌零售流水同比增长约50%。

中金主要观点如下:

主品牌4Q24流水增速环比改善。

4Q24特步主品牌零售流水同比增长高单位数,环比3季度改善,与国庆黄金周和双十一等节日带动有关,其中线上保持快速增长、流水增长超过20%,线下受客流持续承压影响流水增长低单位数;零售折扣为七至七五折,同比小幅改善,客单价和连带率保持平稳趋势;渠道库存周转维持在4个月左右。全年来看,特步主品牌零售流水实现了高单位数的同比增长,其中跑鞋品类为增长引擎,全年功能性跑鞋销售突破400万双,增长达到约30%,特步主品牌持续巩固在跑步领域的竞争优势。

索康尼品牌延续出色表现,2024年全年流水增长好于预期。

4Q24索康尼零售流水同比增长约50%,2024年全年流水同比增长超过60%,好于管理层此前预期。截止2024年底索康尼品牌在国内拥有150+家门店、集中在高线城市,平均面积超过100平方米,平均月店效超过30万,拥有行业内较高的坪效。

2025年继续深耕两大跑步品牌的产品和渠道发展

展望2025年,管理层表示一方面将对特步主品牌160系列产品继续更新迭代,同时持续推出新品(如更高性价比的跑鞋)扩充跑步矩阵,也会考虑推出新的跑步门店店型;另一方面公司将加大对索康尼品牌的投资,在产品方面在现有跑鞋基础上增加服装、通勤等全新品类和产品,在渠道方面以自营方式在高线城市开出更大面积、更高端的旗舰店,同时对老店进行翻新、扩面积等调整,进一步提升消费者购物体验。

风险

行业竞争加剧,终端零售环境不及预期。

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