花旗发布研究报告称,由于风险回报较佳,该行偏好中资H股经纪商,而非A股经纪商。首选华泰证券(06886及中国银河(8.63, 0.06, 0.70%)(06881),因它们对日均成交额的敏感度仍然较高,且估值不高。
报告中称,内地自9月政策发布以来,见到监管机构致力于建立一个“慢牛市场”,以帮助提振内需,并推动家庭资产向股票重新分配。虽然市场对政策中枢反应正面,但该行认为目前中国券商股价可能过高。自9月下旬以来,H股和A股传统券商平均升幅分别约70%和40%。
该行指,由于2024年对牛市状况的盈利敏感度较2015年为低,该行敏感度分析显示券商无法提供足够的净资产收益率升幅,以证明目前的市账率倍数在重新评级后是合理水平。因此该行虽然调高对券商的盈利预测,以计入日均成交额升幅,但仍将中信证券(23.1, 0.30, 1.32%)(06030)(600030.SH)、海通证券(6.45, 0.00, 0.00%)(600837.SH)评级由“买入”下调至“中性”。
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