中金：港股仍有比较优势 建议更多关注结构型机会

中金发布研报称，随着市场近期的持续回调，担心港股跌到前期低点的声音也在增加。对此，该行认为也不至于完全回吐所有涨幅，恒指18000点附近可以得到一定支撑。此外，相比A股已经回吐3月以来的所有涨幅，港股呈现了明显韧性，港股较A股仍有比较优势，主要体现在：1）估值出清较为彻底；2）仓位出清更为全面；3）盈利受益于结构差异好于A股。配置上则建议更多关注结构型机会，主要为整体回报下行、局部加杠杆和局部涨价三个方向。

中金研报摘要如下：

从5月底高点以来，港股已经回调近10%。我们自5月中旬以来持续提示投资者，随着市场进入超买区间，投资者分歧加大并获利了结也不意外。不过，随着市场近期的持续回调，担心港股跌到前期低点的声音也在增加。对此，我们认为也不至于完全回吐所有涨幅，恒指18,000点附近可以得到一定支撑。回看本周市场表现也再度印证我们此前判断。此外，相比A股已经回吐3月以来的所有涨幅，港股呈现了明显韧性，这也与我们认为港股好于A股的判断一致。

近期市场回调，除了前期超买透支后的获利回吐外，国内基本面依然偏弱，私人信用收缩仍在继续也是主要原因。继金融数据普遍偏弱外，5月经济数据也显示基本面修复并不稳固且分化明显。生产端依然疲弱，消费恢复较快，固定资产投资进一步下行。近期高频数据也是如此，生产、消费端仍疲弱，价格指数亦较上周走弱。

当前增长偏弱的主要原因仍在于私人部门的信用收缩。解决这一问题的关键，在于一方面借助外生的财政扩张来抵消私人信用收缩，另一方面则可以降低私人部门的融资成本以部分提振投资意愿。对于前者，广义财政赤字脉冲仍待及时释放。若后续超长债发行与收储进展能够加快的话，或体现在对三季度增长的提振上。对于后者，5月金融数据不及预期一度催生降息预期，但并未兑现。本次陆家嘴会议上潘行长讲话同样表明货币政策操作空间仍受到内外部诸多限制。

港股较A股仍有比较优势，主要体现在：1）估值出清较为彻底；2）仓位出清更为全面；3）盈利受益于结构差异好于A股。配置上建议更多关注结构型机会，主要为整体回报下行、局部加杠杆和局部涨价三个方向。

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