德邦证券：中长期资金入市方案发布持续看好煤炭红利价值|德邦证券_新浪财经

德邦证券发布研报称，2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显。

事件：1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称“方案”）。

德邦证券主要观点如下：

中长期资金入市加码，市场流动性有望边际改善

方案明确将引导公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金进一步加大入市力度。证监会主席吴清表示，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并将抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元。根据金融监管总局数据，截至24年三季度，险资端总资金运用余额为32.15万亿，其中权益类投资6.54万亿，根据我们测算，假设权益投资每提升1pct，将对应3215亿元增量资金。在方案推动下，保险等长期资金配置于权益类资产比例将进一步提升，资本市场流动性有望增强。

长周期考核机制建立，红利资产配置价值凸显

《方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。长周期考核机制的建立将引导保险公司等中长期资金更加关注公司业绩稳定性和可持续性，可长期持有且有稳定分红收益的红利资产或将迎来加配。

央行增持回购再贷款优化，高股息煤炭有望加配

2024年10月18日央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超过2.25%。中国人民银行党委委员邹澜表示，将不断优化股票回购、增持再贷款安排，将已申请贷款自有资金比例要求从30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年。降息周期叠加专项贷工具优化，我们预计高股息资产有望成为未来配置主线。根据煤炭板块公司24Q3业绩年化计算，对应股息率（1/22收盘价）为5.7%，高于新政策下贷款利率。近来已有中国神华(30.7, 0.25, 0.82%)、陕西煤业、中煤能源(8.11, 0.19, 2.40%)、兖矿能源(8.24, 0.08, 0.98%)、淮北矿业、平煤股份、永泰能源、兰花科创、广汇能源多家上市公司披露增持回购政策，持续凸显板块投资价值。

投资建议：重点看好三个方向

1)优质分红。推荐陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山煤国际(600546.SH)，建议关注：中国神华(601088.SH)等；

2)双焦弹性。推荐潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、中国旭阳集团(2.72, 0.01, 0.37%)(01907)，建议关注：山西焦煤(000983.SZ)、冀中能源(000937.SZ)等。

3)长期增量。推荐：广汇能源(600256.SH)、新集能源(601918.SH)、甘肃能化(000552.SZ)、电投能源(002128.SZ)、昊华能源(601101.SH)、永泰能源(600157.SH)，建议关注：盘江股份(600395.SH)、陕西能源(001286.SZ)、苏能股份(600925.SH)等。

风险提示：1)国内经济复苏进度不及预期；2)基建投资不及预期；3)焦炭去产能力度不及预期