东吴证券:中国光伏设备具备显著优势 看好设备出海新机遇

东吴证券:中国光伏设备具备显著优势 看好设备出海新机遇
2025年01月21日 19:20 智通财经网

东吴证券发布研报称,国内设备商与龙头客户绑定,持续正向研发,技术遥遥领先,同时中国人工成本低,设备零部件供应体系健全,设备性价比高、交付能力强、售后响应速度快。2024年5月22日,美国贸易代表办公室(USTR)建议在现有对华301条款关税的基础上,进一步提高对中国的光伏电池等产品的关税,其中光伏产品的税率从2019年的25%上调至50%。

而针对光伏设备,美国政府为促进制造业回流,为光伏设备留出了一个窗口期,允许在2025年5月31日前免征关税,因此东吴证券判断美国设备订单有望加速落地。个股方面,东吴证券重点推荐迈为股份(300751.SZ)、奥特维(688516.SH)。

东吴证券主要观点如下:

看好AI发展+降息周期带来的光伏发电需求,美国光伏本土产能建设兴起。

Trend Force预计2024全年美国新增光伏装机量达50GW,预计2025年有望突破60GW。未来需求的关键在于一是AI爆发带来大量发电需求,电力缺口亟待填补,而地热和核电的地域限制大+建设周期长,光伏电站的建设周期相对较短,且不受地理位置的限制;二是户用光伏受高利率影响最大,降息有望刺激装机;此外美国光伏用户价格敏感度不高,组件价格溢价明显。从供给端来看,美国对进口光伏产品施加201、301等关税政策,自建产能势在必行,还推出IRA法案在制造端和安装端对本土的光伏项目进行补贴,生产方面美国成本结构和中国差异大,主要体现在人工、水电费及固定资产折旧,熟练工人短缺、高工资及低人效等因素导致美国人工成本是中国的2倍,水电成本的差异主要体现在污水处理上,美国的污水处理费用是中国的2.7倍。

HJT为美国光伏市场最优解,成本&专利方面具备显著优势

相比较TOPcon,HJT可降低20%的碳排放(全流程低温工艺)、节约70%的用电量(工序少&低温工艺)、节约60%的人工数量(仅4道工序)、节约20% - 60%的用水量,因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线,根据我们测算, 在美国补贴助力下,HJT的盈利水平约为5.6美分/w,在这样的盈利水平下,1.2年时间左右实现设备投资回本;此外,美国专利保护机制完善,TOPCon与BC有较大专利风险,HJT技术最初由Walther Fuhs于1974年提出,日本三洋在1989年对其进行了技术改进并申请了专利,这些专利已于2011-2013年过期,因此在海外,尤其是美国的产能规划中,不会受到创始企业的专利诉讼。目前多家海外光伏企业已开始布局HJT产线。外资企业中,梅耶博格、Revkor、Enel和NuVision Solar均开始计划HJT产能。

中国光伏设备具备显著优势,看好设备出海新机遇。

国内设备商与龙头客户绑定,持续正向研发,技术遥遥领先,同时中国人工成本低,设备零部件供应体系健全,设备性价比高、交付能力强、售后响应速度快。2024年5月22日,美国贸易代表办公室(USTR)建议在现有对华301条款关税的基础上,进一步提高对中国的光伏电池等产品的关税,其中光伏产品的税率从2019年的25%上调至50%,而针对光伏设备,美国政府为促进制造业回流,为光伏设备留出了一个窗口期,允许在2025年5月31日前免征关税,因此我们判断美国设备订单有望加速落地。

投资建议

重点推荐迈为股份、奥特维。

风险提示

行业受政策波动影响风险,技术研发进展不及预期风险。

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