国泰君安发布研报称,高速公路现金流稳定且高分红持续,股息回报确定可期。收费公路政策优化或将加速,将助力再投资回报回归合理。高速公路公司普遍长期保持分红率政策,过去数年高分红承诺保障分红政策稳定性,考虑央国企市值管理要求,预计未来高分红政策将持续,再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选。
国泰君安主要观点如下:
高速公路仍是交运行业红利优选
过去三年A股市场青睐高股息,高速公路板块超额收益显著。股息收益率取决于分红率与PE 估值。
高速公路是重资产稳定回报基础设施资产,需求相对刚性且现金流稳定,高分红政策持续。收费公路政策优化或将加速,有利于再投资回报回归合理。再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选,维持招商公路(001965.SZ)、皖通高速(00995,600012.SH)、宁沪高速(00177,600377.SH)、深圳国际(00152)“增持”评级。提示未来市场偏好将继续主导红利超额收益空间。
高速公路通行需求仍具韧性,现金流稳定优势将可持续
2023年受益于压制性需求释放,公路货运量同比增长8.7%,公路旅客运输量同比增长近29%,A 股高速公路公司普遍业绩增长表现亮眼。
2024上半年高基数叠加冰冻雨雪天气及免费通行天数增加等影响,以及部分路段分流及改扩建等不利影响,A股高速公路公司业绩普遍同比小幅承压;下半年或受需求波动影响而同比改善趋势不及先前预期,但仍具相对韧性,其中区位优势明显的路产展现优于行业的增长趋势。
目前市场对高速公路行业趋势预期理性,高速公路通行需求仍将继续具有韧性,国家系列政策提振效果有望逐步体现,高速公路公司现金流稳定优势将可持续。
收费公路政策优化或加速,将助力再投资回报回归合理
收费公路标准基本延续上世纪九十年代水平,而新建或改扩建单位造价已大幅上升,高速公路行业存在普遍的再投资压力。现行的《收费公路管理条例》2004年颁布,目前已不适应保障行业可持续发展。
全面修订已酝酿多年,多项修订已是业界共识,预计收费公路政策优化或将加速。参考2018 年修订草案,延长经营年限及改扩建延期将助力再投资回报回归合理,系统性缓解行业性再投资压力。
修订草案提出“合理回报”原则,经营性公路项目的经营期限有望由现行25年延长至30 年,且投资规模大、回报周期长的项目经营期限可以超过30年,增加高速公路车道数量的改扩建可重新核定经营期限。
投资策略:再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选
建议优选区位优秀且再投资管理优秀的高速公路标的,将继续受益于市场偏好。
1)再投资管理优秀:全国精选投资优质路产,保障长期投资回报率稳定与持续优于行业的业绩增速。
2)区位优势:2024年区位优秀的高速公路展现优于行业的通行需求增长趋势,未来将有望继续保障盈利增长与现金流稳定。
2024年股息率估算:招商公路3.7%,宁沪高速A 3.2%,宁沪高速H 6.1%,皖通高速A 3.5%,皖通高速H 6.1%,深国际8.7%。
风险提示:经济波动风险、再投资风险、政策风险、市场风格切换。
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股市直播
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数字江恩今天 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩今天 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩今天 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩今天 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩今天 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门今天 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经今天 08:34:48
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北京红竹今天 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。