开源证券发布研报称，2025“两新”扩容，国补纳入手机等3C数码，有望拉动带动国内需求。从算力、续航、使用场景等角度分析，AI眼镜等新型消费电子产品在中期仍难以取代AI手机在AI终端生态中的主导地位，AI生态的持续完善将不断提升消费者体验，推动AI手机换机需求增长。AI手机换机需求叠加国补激励，2025年国内手机市场销量有望显著增长，上游零组件和IC厂商，有望在叠加稼动率等因素情况下表现出更大业绩弹性。
开源证券主要观点如下：
2025“两新”扩容，国补纳入手机等3C数码，有望拉动带动国内需求
1月3日，国家发改委在新闻发布会上指出，2024年实施“两新”以来，汽车、家电以旧换新销量明显增加，“两新”工作对扩大有效投资、提振居民消费、加快绿色转型的综合效应持续显现，2025年将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，具体方案将尽快公布。
回顾2024年“两新”政策：3月7日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新；7月24日，发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出要统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，细化对家电、汽车补贴政策；截至12月12日，“两新”带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套，成效显著。
科技春晚CES2025群星闪耀，2025年AI终端持续渗透、AI应用深度落地
1月7日至11日，被誉为“科技界春晚”的CES2025(国际消费类电子产品展览会)将于美国拉斯维加斯举行。根据Wind等媒体资讯，本届展会主题为“DiveIn”，预计英伟达、AMD、英特尔、联想、三星等众多参展企业将展示其在AI领域最新应用和创新成果，AI手机、AI可穿戴设备、AI智能家居产品等AI终端产品有望成为焦点，虚拟现实、智能汽车、消费机器人等领域亦值得关注。2024年是AI终端探索元年，2025年将是AI底层技术加速革新、AI终端持续渗透、AI应用场景深度落地的一年，全球AI产业有望持续高速发展。
手机仍将主导AI终端生态，叠加国补，2025年手机链有望迎来量价齐升
国家依旧换新补贴方面，根据官方“25年大幅增加超长期特别国债资金规模”口径来看，手机等3C数码产品资金预算规模有望达到千亿级别。根据IDC数据，2023年中国大陆智能手机市场出货量约2.71亿台，市场规模约1278亿美元。
受益标的：
(1)品牌整机：小米集团-W(01810)、龙旗科技(603341.SH)、华勤技术(603296.SH)、光弘科技(300735.SZ)；
(2)手机零组件：领益智造(002600.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、鹏鼎控股(002938.SZ)、比亚迪电子(00285)、瑞声科技(02018)、舜宇光学科技(02382)、丘钛科技(01478)、电连技术(300679.SZ)、欧菲光(002456.SZ)；
(3)IC和元器件：艾为电子(688798.SH)、格科微(688728.SH)、思特威-W(688213.SH)、汇顶科技(603160.SH)、顺络电子(002138.SZ)、唯捷创芯(688153.SH)、美芯晟(688458.SH)。
风险提示：政策出台不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险等。
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