汽车行业资产证券化加速 特斯拉发行7.83亿美元ABS债券

特斯拉(TSLA.US)向投资者出售了逾7.83亿美元的由优质借款人的汽车租赁合同作为抵押支持的债券，这是该公司今年的第二笔资产支持证券交易。

特斯拉上周开始了此次发债的早期营销阶段，由法国兴业银行牵头。周三交易结束时，评级最高的证券化部分票面利率为4.827%。

相比之下，现代汽车17.2亿美元优质汽车贷款资产支持证券(ABS)交易的顶部部分周二的票面利率为4.75%，而通用汽车(GM.US) 12.9亿美元优质汽车贷款交易的票面利率为4.74%。特斯拉今年3月进行的7.5亿美元交易的最高票面利率为5.53%。

ABS 销售是汽车行业一系列资产支持交易中的最新一起，因为发行方急于在美国大选导致信贷市场中断之前完成交易。10月迄今，汽车制造商已通过证券化途径融资136亿美元，希望将贷款或租赁出售给机构投资者。

特斯拉的债券在首席执行官马斯克计划于周四发布期待已久的机器人出租车之前上市发行，而该公司正在努力应对电动汽车销售放缓的问题。

虽然特斯拉去年的ABS发行达到了近40亿美元的创纪录水平，但2024年的发行速度有所放缓，迄今为止的交易总额刚刚超过15亿美元。自2018年启动证券化计划以来，这家电动汽车公司已经至少10次进入市场，但并不像许多竞争对手那样频繁。福特汽车(F.US)和通用汽车今年分别发行了逾130亿美元的资产支持债券。

这类债务的买家面临着损失的风险，因为汽车的转售价值会在大幅降价后下降。车辆残值降低会迫使出租人向客户收取更高的费用，从而降低租赁的吸引力。

特斯拉的汽车面临着自己的特殊挑战，因为二手电动汽车的价值受到新电动汽车标价下降的打击。根据iSeeCars的研究，特斯拉将Model 3降价25%，这是今年迄今为止电动汽车中降价幅度最大的。租赁占特斯拉销量的比例也一直在下降，分析师认为这一趋势与转售价格疲软有关。

惠誉评级在一份预售报告中表示:“特斯拉的降价，主要影响到Model S和X，加上电动汽车价值的疲软，可能会导致RV变现更低。”惠誉评级将最高部分评为F1+sf，表明偿还的可能性很高。“结构性保护和惠誉保守的损失假设减轻了影响的程度。”

交易文件显示，特斯拉的最新交易来自其活跃的租赁平台，由2.6万多份租赁合同组成，借款人的FICO加权平均信用评分为764分。

ABS市场的发行量正在飙升。到目前为止，2024年已经有超过2920亿美元的交易进入市场，已经超过了去年的总额。根据历史数据，下一个里程碑是2021年的3130亿美元。

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责任编辑：于健 SF069