惠誉评级表示，随着中国燃气公用事业企业放缓扩张步伐，2024至2026年间前述企业的销气量平均增速或将自2022 年之前的双位数放缓至中个位数。惠誉预期，2024年前述企业的单位毛差将略有提升，原因是居民用户的成本转嫁更为顺畅加之更低的天然气采购成本将提高 EBITDA。此外，EBITDA的增长和资本支出的降低亦将助力多数惠誉授评城市燃气分销商维持或接近净现金头寸。
惠誉指出，监督加码（包括更高的安全要求、反垄断以及一城一企的政策）减缓了行业扩张势头。另外，过去两年接驳下降也导致用户增长放慢，而现有用户的单位销气量保持稳定。
惠誉预期 ，2024年惠誉授评中资燃气公用事业企业的平均单位毛差将有所改善。鉴于上游供应商统一了居民和工商用气管制气城市门站价（而工商用气价通常较高），工商用气敞口较大的城燃分销商的合约管道燃气采购成本有望降低。尽管合同外燃气供应的采购比例微升，2024年初迄今，现货天然气价格同比下降了29%，这将有助于燃气公用事业企业的单位毛差。
此外，随着2023年下半年许多液化天然气接收站开始投运，惠誉预期，燃气分销商在冬季提升的调峰能力有助于压降进口液化天然气成本。另外，部分惠誉授评发行人在淡季按低成本采购液化天然气以平滑旺季购气成本。
惠誉预计，2024年居民销气量的成本转嫁将更加顺畅。预计2024年天然气分销商将向居民用户转嫁70%-80%的成本，而2023年为 60%-70%。此外，到2026年，燃气接驳业务对EBITDA的平均贡献度将自2023年的21%降至15%，这主要是由于其他板块的增长，且惠誉预期，新增接驳用户数受房地产市场疲软的拖累将进一步下降14%。
在销气和接驳业务增速放慢的背景下，中国燃气公用事业企业越来越侧重增值服务和综合能源板块的拓展，以寻求新的增长引擎。惠誉预计，授评燃气分销商新业务对 EBITDA的平均贡献度将自2023年的12%升至2026年的19%。
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