“忘掉美股吧” 瑞银：欧股更具投资潜力

瑞银表示，基于经济数据、利率和盈利等因素发挥的关键作用，欧股目前比美股更具吸引力。

瑞银在一份题为“转折：欧股优于美股”的报告中表示，在该行的“地区记分卡”上，除英国以外的欧股目前优于美股。日本位居榜首，英国位居第二，欧洲位居第三。

考虑到美国市场表现往往优于欧洲市场，瑞银概述了其“转向”的一系列原因：

经济势头

由于美国经济增长近来大大超过了欧洲，瑞银这一观点可能会令人意外，2024年第一季度美国GDP为1.6%，而同期欧元区GDP为0.3%。不过，瑞银预测，两个地区之间差距很快就会缩小。

该行跟踪的指标，如采购经理人指数(PMI)数据，表明欧洲GDP面临上行风险，而美国GDP面临下行风险。

瑞银指出，欧洲的超额储蓄也较高，而且使用不如美国广泛，欧洲银行对企业的贷款条件也较宽松，这也可能利于经济增长。

该行表示，货币政策是另一个需要关注的关键领域。欧洲部分国家央行已开始放宽政策，预计欧洲央行最快也将在6月进行货币宽松。瑞银表示，由于欧洲通胀相比美国更加稳定，“降低利率的路径更加清晰”。此外，模型还显示，欧洲降息对经济的提振作用将大于美国。

估值

瑞银称，近几个月来，欧股估值开始变得更具吸引力。该行发现，欧股的股票风险溢价(ERP)，即与无风险替代品相比投资股票的超额回报，远远高于美股。

欧洲的ERP比美国高出2.1%，接近历史最高水平，经行业调整后的市盈率比美国低18%，只有在经济衰退或欧元区危机时才会达到类似或更低的水平。

盈利势头

相对盈利势头上欧洲市场也更为有利，瑞银表示，欧元走弱和PMI走强有望推动盈利修正。

策略师写道：“欧洲的利润率(关键是金融业除外)远不如美国，美国利润率的提高有67%来自不可持续的因素(降低利率和税收)，而欧洲仅为3%。”

此外，作为欧洲市场表现不佳的一个关键因素，尽管欧洲严重缺乏科技股，但瑞银提到，欧股约40%市值由行业领先或独一无二的公司构成，且没有来自美国本土的直接竞争对手。

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责任编辑：郭明煜