国金证券发布研报称，随业绩期步入尾声，预计风险偏好转向传媒行业，建议关注三个方向：1)AI工具或模型迭代有望带来投资机会；2)关注五一档及内容板块边际向上标的；3)长期来看，新“国九条”背景下，应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。
推荐标的：1)AI方面，建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方，及关注业绩落地情况及有望边际向上的内容标的、五一档票房表现，个股：光线传媒(300251.SZ)、万达电影(002739.SZ)、恺英网络(002517.SZ)。2)互联网方面，关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司，个股：美团(03690)、拼多多(PDD.US)。
国金证券主要观点如下：
AI工具或模型迭代有望带来投资机会。24年AI应用有望切实落地，并或将对财报端产生影响，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用。国金证券认为，随着国内版权保护在立法、执法层面的不断完善，AI语料的价值将不断提升，同时，大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显了语料的重要性，且高质量视频语料公开获取难度大于文字语料。建议关注AI应用的落地及爆款的出现，个股方面，建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。
关注五一档及内容板块边际向上标的。影视方面，五一假期将至，关注票房表现。线下观影供需均已恢复，目前《维和防暴队》、《哈尔的移动城堡》等已定档五一。个股建议关注：万达电影、幸福蓝海；影视制作板块建议关注今年内容排期较强且边际向上的标的，个股：光线传媒、万达电影、博纳影业。游戏方面，23年业绩基本已落地，展望24年，预计各游戏公司业绩分化，主要由于产品上线节奏和上线后表现的差异，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。
长期来看，新“国九条”背景下，应关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。从板块属性来看，出版板块和广电板块的部分公司较符合上述要求。国金证券表示，出版板块公司主营业务业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头标的业务稳健、现金储备较高，且广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。
互联网：科网股迈入估值修复阶段，期待后续进一步表现
第一阶段：估值修复阶段。在地缘政治关系缓和、港股政策送暖风情况下，港股互联网在经历前期杀估值阶段后迈入估值修复阶段。此阶段为港股互联网估值的整体性修复，大多数公司均能受益。
第二阶段：业绩增速溢价补充。当前市场情绪下，基本面和股东回报是持续性行情的较重要因素，此阶段估值修复基本完成，基本面、回购、分红等股东回报措施比拼重要性提升，行情可能出现分化。腾讯、美团、哔哩哔哩等基本面具备强支撑或边际改善的标的或能延续趋势。
第三阶段：出海预期估值追加。当前国内市场用户红利见顶，内卷加剧，出海有望拓宽公司业务边界，出海内容型公司、水铲型公司有望受益。
风险提示
内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。
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