过去几年里,A股每年都有一个主流题材,例如公募基金抱团的大消费、医药、半导体、新能源的大行情,基金重仓的热门股票炒到上百倍PE都十分常见,依靠抱团跑出高收益的基金经理特别多,但大部分都是阶段性收益,涨的时候,估值成倍涨。
但当主流题材切换后,资金开始跑向新题材,炒到百倍PE的公司开始杀估值,抱团的基金经理收益呈腰斩式下跌,大多数基金经理管理5只产品,5只产品都会买一模一样的公司,这就使得他们多只产品的净值从高位回撤70-80%都是十分常见的。
明星基金经理的辉煌只不过是半年时间,更何况大部分基金经理都不是所谓的网红基金经理,流量没吃上,反倒要被基民问候。
拉长3年收益率来看,几乎没几个抱团的基金经理能守住大回撤,只是在高位时吸引了更多的基民入局,等待入场的基民只有套牢。
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例如,前段时间刚在诺安离职的蔡嵩松,2019年时,全年收益率95%,同类型基金排名第五。甚至从2019至2021年7月来算,净值收益率一度跑超300%。但近三年收益率为-25%,最差的时候去到-40%。
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在最高位的时候,一年认购金额上千亿,公司和基金经理的管理费赚麻了,剩下的投资者欲哭无泪。
值得注意的是,在这种公募抱团之下,反而年化收益率最高的却是不经常调仓,不频繁切换行业的基金经理。
从下图中看,2019年至今,年化收益率在30%左右的基金,有20只,基本都是同类基金里的前十水平,而我们挑选两位年化收益率最高的基金经理来看,他们在过去几年里的决策,一位是长期持有,另一位是频繁多变。
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首先是排名第一的华商新趋势优选,基金经理周海栋,2019年至今,年化收益率34%,成立以来的年化收益率为17.9%,排名第一。近三年收益率308%,近一年73%,目前规模来到130亿左右。
这位经理的持仓更偏向于周期,调仓并不频繁,前十大持仓股大部分都持有了5个季度以上的时间,且选股的公司都是跑赢本行业的。
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截止2023三季报,前十大持仓股为紫金矿业、铜陵有色、金诚信、云铝股份、神火股份、兴业银锡、中国国航、洛阳钼业、中国铝业、吉祥航空,8个重仓股都是材料行业。
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虽然今年为止收益率为2%,但还是跑赢了市场上的大多数公募基金,排名232名。
不知道大家还有没有印象,在今年2-4月份时,Chatgpt横空出世后,A股大炒科技股,AI题材股,一帮市值小的概念股成倍上涨,吸引了一大帮公募经理调仓,追高AI股,现在的结局可想而知,一顿调仓折腾,可能跑出阶段性收益,但现在大多数都被套牢了,收益还跑不过稳定持仓的基金经理。
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例如,招商安达灵活配置,在今年一季度时,持仓大多数都是白酒消费股,而到今年中报,前十大持仓大多数变成AI概念股,再到今年三季度,前十大持仓又变回了消费股。
割肉白酒股,追高AI股,再被套牢割肉,这是上半年爱抱团追高的基金经理的缩影。
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排名第二的是华商乐享互联A,基金经理余懿,2019年至今,年化收益率33%,成立以来年化收益率10%,近五年涨幅308%,排名第一,近三年收益率48%,排名17位,管理规模是18亿左右。
这位经理的持仓比较飘移,虽然重仓股的持有期不长,都在一年内左右,但过去4年时间都能跑出正收益,尤其是在2022年收益为11%,排名14位。
不过,今年为止的收益率还是亏损1.5%的,表现没前几年好。
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截止今年三季报,前十大持仓股为八方股份、捷昌驱动、天奈科技、金地集团、泰格医药、恒玄科技、富创精密、近岸蛋白、康龙化成、斯达半导。
持仓比较分布,涵盖了工业、材料、房地产、医疗保健,四个行业,大部分股票市值都在30-300亿之间,策略风格更偏向于炒小盘股。
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在2022年末,反弹行情中的持仓更为多变,几乎都是首次被列入前十大重仓股。
前十大持仓为,八方股份、嘉元科技、浙能电力、ST阳光城、大唐发电、湘佳股份、凯莱英、中公教育、孚能科技、恒玄科技,几乎也都是300亿以内的股票,涵盖工业、材料、电力、消费股。
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该基金在2019年的收益为84%,排名16位,看2019年报的前十大重仓股,也都是刚进入前十大持仓的股票,这也侧面证明了,频繁调仓的基金经理也能跑出高收益,而重点在于如何把握好回撤,以及阶段性跑出收益后能否止盈。
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而今年初,割肉原本就已亏损的股票,例如新能源,再追高AI股的基金经理,才难赚到高收益,阶段性跑出高收益的经理都有过,但守住,或减少高收益后的回撤幅度才是最大的本事。
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