国联证券发布研究报告称，维持科博达(603786.SH)21-23年净利润预测6.43/8.07/10.19亿元，维持“买入”评级。
事件：8月26日，公司发布了2021年度中期报告，期内实现营业收入14.58亿元，同比增长17.83%;实现归属于上市公司股东净利润2.3亿元，同比增长10.46%。
国联证券主要观点如下：
Q2营收略低于Q1。上半年，毛利率提升，研发费用增加50%
受全球汽车芯片缺货等因素影响，公司Q2营收、净利润分别为7.01、1.09亿元，略低于Q1的7.57、1.22亿元。2021年1H，公司产品毛利率为35.64%，同比提升0.63pct，净利润率为17.03%，同比下降1.86pct。其中，销售费用率为1.73%，下降1.43pct。管理费用率为14.99%，上升2.2pct，主要系人力成本及装修摊销费用增加。财务费用率为0.53%，上升1.21pct，主要系汇率变动影响。研发投入达到1.41亿元，营收占比达到9.67%，同比增长50%。
电机控制和海外业务增长强劲，产品品类扩张与客户拓展初显
上半年，公司电机控制系统业务实现营收3.82亿元，同比增长44.1%。国六排放产品销售实现150%以上增长。公司海外业务实现营收5.54亿元，同比增长42.88%，宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等全球平台项目逐步进入批量供货阶段。
缺芯扰动不改公司发展趋势，上半年新获得客户定点项目32个
汽车芯片供应链危机影响到了公司产品的放量节奏，但公司在研项目合计113个，预计产品整个生命周期销量超过1.68亿只，发展势头良好。
风险提示：汽车市场需求不及预期;新产品渗透率提升不及预期;新产品质量问题引起索赔风险;新客户开拓不及预期。
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