"免税茅"重启赴港上市！选择半年后这个节点，有何深意？|中国中免_新浪财经

　　来源丨桔子财经　记者都亚男

　　千亿市值“免税茅”中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称为“中国中免”，证券代码：601888.SH）再次宣布，冲刺港交所上市！

　　暂缓半年后，选择这个节点重启赴港上市路，中国中免有何深意？

　　作为免税龙头中国中免备受资本青睐，被不少券商表示看好。不过，昨日还红彤彤的旅游、免税板块，今日又“绿”停一片。面对资本市场上的阴晴不定，中国中免的“A+H”梦能否最终圆满达成？

　　“免税茅”重启赴港上市

　　6月30日晚，港交所文件显示，中国中免在港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司、瑞银集团。

来源：招股书

　　实际上，这不是“免税茅”中国中免第一次冲刺港股，作为A股市场上坐拥千亿市值的免税龙头股，中国中免从去年就开始谋划步入“A+H”时代，但回顾中国中免的赴港上市路可谓是一波三折。

　　2021年6月，中国中免首次向港交所递交H股发行上市的申请。去年11月，证监会核准中国中免发行不超过1.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元。紧接着在当月，中国中免通过港交所上市聆讯。

　　但随后在去年12月3日，中国中免发布公告紧急叫停冲刺H股，称受新冠肺炎疫情等因素影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司经慎重考虑，决定暂缓H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。

　　此时的中国中免在A股市场上遭遇大跌，股价较2021年2月史高点402.35元/股跌去近五成，市值蒸发超3700亿元。近一年以来，中国中免股价一路震荡下滑，今年4月跌至近一年最低点153.19元/股。但随后触底反弹，股价自4月以来略有回升，截至今日（7月1日）收盘，报收225.11元/股，总市值为4395亿元。

来源：Wind

　　业绩一波三折

　　从业绩来看，新冠疫情对于中国中免的影响不止于股市。

　　受疫情影响，中国中免2020年前三季度营收、净利均有不同程度下滑，但随着2020年下半年海南离岛免税购物新政策实施，放宽免税限额和免税商品种类，刺激离岛免税消费，2020年第四季度起至2021年上半年，中国中免的业绩又有所回温。

　　可惜好景不长，中国中免受疫情反复影响，2021年第三季度起，业绩再次下滑。

　　去年第三季度，中国中免营业收入139.72亿元，同比下降11.73%，归属于上市公司股东的净利润31.32亿元，同比增长40.22%，但剔除旗下子公司企业所得税优惠税款、首都机场对其减免的租金共计18.8亿元，归属于上市公司股东的净利润仅余12.5亿元；2021年第四季度，中国中免营业收入为181.77亿元，同比降幅超60%，净利润约11.01亿元，同比分别下降约63%；今年第一季度，中国中免营业收入167.82亿元，比上年同期调整后下降7.45%；实现归属于上市公司股东的净利润25.63亿元，比上年同期调整后下降9.99%。

　　不过，中国中免仍是全国乃至全球最大的旅游零售运营商。

　　招股书显示，中国中免成立于1984年，前身为中国免税品公司，是唯一经国务院授权，在全国范围内开展免税业务的国有专营公司，目前已成为全球最大的旅游零售运营商，也是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商。

　　数据显示，2021年，中国中免在中国前五大免税旅游零售商中排名第一，市场份额为86%，在全球前五大旅游零售商也是位列第一，市场份额为24.6%。

来源：招股书

　　中国中免在招股书中也直言，看好自身的未来市场发展。

　　中国中免称，2022年上半年，由于中国部分地区出现新冠Omicron变种病例，海南的旅客规模受到打击，但预计2022年中国离岛免税商品销售市场规模将为人民币567亿元。

　　中国中免认为，新冠疫情改变中国消费者的消费行为，在新冠疫情的刺激下，中国消费者的消费行为发生转变，并更倾向于通过中国的免税渠道在国内购物。鉴于短期内恢复国际旅游的不确定性，中国的免税市场预期在可预见未来将会越来越受欢迎。

　　选择这个节点有何深意

　　暂缓半年后，选在这个节点重启赴港上市路，中国中免有何深意？

　　对于中国中免本次重新提交港股IPO，西部证券给出了自己的分析，证监会批文将在今年11月11日到期，中国中免此次重新申请H股发行保留了“大路条”有效期内的上市机会。

　　一位旅游业资深人士则向记者分析称，目前疫情有所好转，叠加近期政策利好，在消费回流的大背景下，中国中免选择此时赴港上市，或有利于进一步获得投资青睐。

　　据工信部6月29日消息，即日起取消通信行程卡“星号”标记。就在前一日（6月28日），国务院发布的《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式。6月29日，“半小时内火车票搜索量上涨1.5倍”“行程卡取消星号后机票搜索量猛涨”等内容登上微博热搜；各大旅游平台的搜索量在短时间内出现快速增长。

来源：去哪儿旅行

　　重大利好双双落地，挑动着资本市场旅游板块的神经。6月30日，旅游酒店版块领涨，截至当日收盘，酒店及餐饮、景点及旅游两板块指数涨幅超6%。

　　实际上，赛道的高景气预期，也使得作为免税龙头股的中国中免，早已成为最受券商青睐的“香饽饽”。

　　从7月金股标的来看，中国中免目前已经被国信证券、招商证券、太平洋证券、中信证券、财通证券等近10家券商选为7月金股，人气赶超贵州茅台，是7月金股不折不扣的“人气王”。

来源：Wind

　　此外，6月以来，有9家证券给出中国中免“买入”评级，1家给出中国中免“增持”评级。

　　7月1日，给出“买入”评级的财通证券发布研报称，中国中免是离岛免税绝对龙头，供应链建设完备及大体量项目落地，后续市占率有望维持高位。疫情反复致使中国中免业绩短期承压，2022Q3利润端有望迎来环比同比改善。当前离岛免税销售集中于香化品类，随后续精品品类落地及周边业态持续丰富，有望进一步拉高公司业绩天花板。

　　不过，也有券商持观望态度。

　　西部证券认为，后续几个月中国中免H股是否成功发行，或也将综合考虑资本市场环境、公司股价、询价意愿等诸多因素，本次重新申请是否发行成功，仍然面临一定不确定性。