黑牛食品：销售负增长 新团队成效待显

　　毛利率小幅回升，费用率上升挤压盈利。与二季度相比，公司毛利率已现小幅回升态势，环比上升0.76个百分点，相比上年同期亦上升1.59个百分点。不过，随液态产品营销力度加大，公司销售、管理费用均有所增长，三季度来看销售费用率相比上年同期上升2.32个百分点，管理费用率也同比上升2.67个百分点，费用率的上升严重挤压公司盈利，成为公司净利润下滑趋势放大的重要原因。

　　新人事注入新活力，融合成效有待显现。自去年下半年起，公司已陆续引进大量营销、管理人才，尤其是今年8月中旬，吴一挺总经理的加入为公司再添强大助力。目前来看，公司整体高管层已均由职业经理人担当，具有较强实力，不过新团队加盟时间尚短，团队融合与相关举措实施均需时日，加盟成效应待今年年底或明年初才可显现。投资建议：我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.29、0.36、0.46元，对应动态市盈率分别为33.6、26.7、21.1倍，给予“中性”评级。

　　(山西证券 罗胤)

　　茂硕电源：市场低迷导致业绩低于预期

　　公司今天推出了股权激励计划(修订案)。按照激励对象解锁条件，公司未来3年的净利润年平均增长率要在20%以上。我们认为，股权激励计划实施有助于改善公司治理结构，有利于公司可持续发展，有助于提高公司业绩未来较快增长的确定性。

　　由于下游市场低迷且短期内还不能看到好转的迹象，我们下调了公司的盈利预期。作为国内LED路灯驱动电源的龙头厂商，公司将长期受益于国内外节能减排、大力推广绿色照明的主要发展趋势，我们预计2012年、2013年、2014年公司的EPS分别是0.56元、0.75元、0.99元，对应的PE分别是29.21倍、21.7倍、16.45倍，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 陈志坚)

　　穗恒运A：热电季节到来 看好业绩表现

　　地产业务明年开始贡献业绩。公司参加开发的锦泽园项目已经开始销售，由于土地成本较低，预计明年有望获得可观收益。但需要指出的是公司目前土地储备不足，该部分业绩不具备持续性。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.98、1.79,对应当前股价PE分别为11、6倍，2013年大幅增长主要由于房地项目结转，而公司目前土地储备不足，该部分业绩不具备持续性。公司目前股价对应今年PE水平并不高，目前正处于供热季节公司发电小时较有保障，业绩有望环比向好，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　(山西证券 梁玉梅)

　　瑞泰科技：盈利略好转 业绩明显改善待明年

　　今年公司的水泥板块得到了快速增长，水泥窑用耐火材料已经成为公司的第一大业务，超过了玻璃板块。因为玻璃板块同比出现明显下滑，掩盖了水泥板块的增长。我们预计未来水泥窑用耐火材料仅存量，每年将有120万吨左右的替换空间。未来水泥板块仍然是公司大力发展的重点板块。

　　估值和投资建议。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.05元、0.12元和0.23元，考虑到公司2013年水泥板块将继续保持快速增长，此外，公司在玻璃板块上将构建国际市场、日用玻璃和平板玻璃这一三角架构，将使得玻璃板块有所好转，我们继续维持公司“增持”评级。

　　(湘财证券 许雯)

　　晋西车轴：业绩弹性初步释放 长期将高增

　　铁道部2012年第二次1.5万辆货车招标启动，大部分将归入13年收入。本次招标1万辆C70E敞车与0.5万辆P70棚车，预计11月20日左右将出招标结果。根据过去公司敞车在铁道部的市占率估计公司可中标500-625辆敞车订单，含税合同金额约1.9-2.4亿元，预计这批车辆将于13年1季度交付完毕。

　　给予“增持”评级。考虑公司增发1.339亿股后12-14年公司的各年净利润为1.31亿元、1.90亿元和2.30亿元(不考虑14年增发项目开始产生效益)，对应的完全摊薄EPS为0.30元、0.43元和0.53元，10月30日收盘价11.55元，分别对应于12-14年PE为38倍、27倍和22倍，若不考虑增发摊薄则对应于12-14年PE为26倍、18倍和15倍。给予投资评级为“增持”，按照摊薄前2012年25-28倍动态市盈率，给予目标价10.75-12.04元。

　　(海通证券  龙华 何继红)

　　理工监测：行业需求持续旺盛 业绩高增长

　　在线监测潜在市场需求广阔。从行业潜在空间来看，每年变压器在线监测需求为 35亿元，其中油色谱需求为 4.3 亿元。如果考虑到局放等，市场需求将再放大一倍。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2012-2014年公司每股收益分别为0.71元、0.86元和1.04元，目前股价对应2012年动态市盈率为22.73倍。根据同行业公司估值情况，我们给予公司2012年20-25倍市盈率计算，对应股价为14.20-17.75元。维持公司“增持”的投资评级。

　　(海通证券 牛品 房青)

　　常宝股份：环比改善源于高压锅炉产线复产

　　费用上升，存货下降，经营现金流净额环比下降：3季度公司费用总额为0.77亿元，环比2季度的0.72亿元小幅上升。季度末公司存货为6.08亿元，环比2季度末的6.93亿元有所下降。

　　短期依靠油井管、套管与高压锅炉管三大类传统主业，中长期依赖品种结构调整：公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产的情况下，公司积极推进产品结构调整，建设CPE、超长U型管等项目，并将成为公司未来业绩释放的主要动力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.55和0.74元，维持“谨慎推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞 王鹤涛)

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