转融通“妖风再起”，你慌吗？|投资者_新浪财经

转自：金融界

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价值线导读

6月份以来，沉积了三四个月的转融通业务又“死灰复燃”，出借的股票越来越多。

6月11日、6月12日，合计新增转融券规模4.52亿股，差不多要快是过往一个月的转融券总规模了。

一次子出借这么多的转融券，借到券源的机构到底想干嘛？作为投资者，你慌吗？

从去年以来，一些业内专家和投资者都疾呼应暂停转融通，但为什么就是停不了？

本周转融通“妖风再起”

本周上证指数下跌了0.61%，最低3011点，3000点保卫战随时打响。

最让投资者担忧的是转融通的“妖风再起”。

有统计显示，年初的时候，转融券借出数量非常多，最高峰达到2.5亿股/天，随后被政策限制，2月份断崖式下滑，平均每天也就3000万股左右。该趋势一直持续到6月初，6月3号，沪深两市只有608家公司借出融券，仅2844万股。但6月11日当天，转融券数量突然暴增，共有3499家公司借出融券，达到2.82亿股；6月12日新增规模1.7亿股；6月13号也有1262家公司借出4394万股，仍较之前多了不少。

显然，转融通又开始作妖了。

转融券数量直接刷新年内新高，空头比年初的时候还要张狂，投资者慌吗？

此前某知名媒体关于转融通的报道称：“重要股东出借证券，增加了流动性，有利于个股估值更加合理，也有利于抑制市场爆炒个股的行为。重要股东试水转融通业务，将对爆炒个股行为产生震慑作用，个中的积极意义不可忽视。”

但这么多年过去了，A股投资者没看到转融通太多的“积极意义”，只看到了账户里的资金不断缩水。

让大家想不通的是，3000点的市场，许多个股都回到今年2月的低点以下，股价已经这么低了，为什么还要卖出呢。

近日转融通出借股票的公司包括股价屡创新低的隆基绿能、通威股份和万科A……

有两种解释，一是上市公司日子不好过，想赚点利息的小钱，二是对自己公司的股票没有信心，认为股价还会下跌。这无疑是加剧了市场的恐慌情绪。

今年3月15日，证监会发布重磅文件，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道减持。

然而实事证明，只禁止限售股的转融通出借，压根阻止不了外界对A股的做空热情。

从去年以来，一些业内专家和投资者都在大声疾呼，应暂停转融通，但为什么就是停不了？

来看看天风证券就知道了。因为担保事件出现跌停以后，6月12日天风证券转融通出借成交1705500股，再次引发股票大跌，6月13日，天风证券再次转融通出借成交425200股。6月14日有投资者在平台咨询天风证券大股东增持情况，天风证券回复，公司股东已根据计划开展5亿到10亿增持工作！

先通过转融通把公司股票砸下来，然后再增持，一进一出，有人赚的盆满钵满。

目前看，只有机构能玩转这种游戏，普通投资者只能望洋兴叹，既不透明，也不公平。

看看我们邻居是怎么保护中小投资者的吧，一声叹息！

周末，还发生了哪些事情？

1、M1、M2数据不及预期

数据显示，5月M1同比下降4.2%，创下有统计数据以来的最低水平，降幅较上月末扩大2.8个百分点。同时，M2增速进一步回落至7%。

中金公司固定收益研究团队解读：近几个月M1和M2同比增速大幅下行，一是房地产市场恢复偏慢，实体经济活力有待增强，融资需求下降导致货币派生放缓。二是监管行为影响持续，一方面是此前禁止通过手工补息高息揽储的影响持续显现，另一方面是打击空转套利背景下，存贷款派生受到较大影响，这些共同拖累广义货币增速加速回落。三是存款利率下降，随着存款利率水平下降，居民和企业的金融资产配置行为发生变化，更多转向理财和国债等，5月非银存款快速增长就是侧面反映。

2、飞天茅台“二级市场”价格下跌

近日，飞天茅台价格走势备受关注。6月14日，飞天茅台股价、酒价双双下跌。飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2420元下跌至2230元。茅台股价跌幅一度超过2%，截至收盘，报1555元/股，处于年内低点。

市场人士点评：表面上来看，是消费减少，政商活动减少。更深层次去看，现在资产大幅贬值，房、车、股票基金、所有的资产基本上都是在贬值，降薪，就业率，出生人口等等，基本上都是偏负面，由于过去财富的积累，富人消费应该是比较坚挺的，但是茅台如果都扛不住了，那就说明整体的消费能力都发生了变化，那就非常悲观了。

3、“市值退”第一股诞生

2024年随着退市监管力度进一步加大，证券市场“问题公司”也在加速“出清”。继“面值退”后，“市值退”也将逐渐成为促进资本市场优胜劣汰的一大利器。建车B周五晚间公告，公司股票触及交易类强制退市指标，6月17日起停牌。这意味着建车B成为第一家因为市值不达标，触及交易类退市指标的上市公司。

4、年内逾千款净值型理财产品提前终止

近期，多家银行理财子公司发布公告称，提前终止旗下部分理财产品。从公告内容来看，银行提前终止理财产品涉及多种原因，包括投资项目提前到期、产品规模过小、根据市场及投资运作情况合理评估，以及为最大程度保障投资者利益等。在业内人士看来，理财产品提前退场反映了理财子公司在净值化时代背景下的一种调整策略。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，从机构角度来看，部分机构选择提前终止部分产品有利于机构推动理财产品转型，优化产品体系，提高整体运营效率。从投资者角度来看，提前终止有利于投资者及时止损，减少因产品业绩不佳导致的资金损失，提供资金再配置的机会。

下周，A股怎么看？

1、中信证券改口

这个周末，中信证券称，三大信号仍待验证，三季度有望迎来拐点。

中信证券研报指出，当前A股正处于现实验证驱动的阶段，价格信号依然偏弱，外部信号仍趋复杂，政策信号有待明确，市场的存量博弈和配置保守化特征更加明显，且各行业内部的个股分化大于行业之间的板块分化，随着三大信号在三季度逐步验证，A股有望迎来拐点，配置上，拐点明确之前建议聚焦绩优龙头，之后配置重心建议从红利低波转向绩优成长。

而就在上周，中信证券首席策略师秦培景认为，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。

中信证券把拐点不断向后移动，其实说明了中信证券信心并不足。

2、华金证券：短期调整空间有限，聚焦科技成长

华金证券研报指出，从经济基本面与股价的匹配程度、信用与估值的匹配程度、成交额等市场指标看，A 股短期进一步调整空间有限。短期继续聚焦科技成长，一是短期政策和产业催化使TMT 相对大盘有超额收益；二是盈利上行、信用回落下产业趋势上行和政策导向的行业占优，当前指向科技。

3、东方趋势：贴水的背后是看空

近一年来，反映机构与专业投资人对后势预期的最核心因子股指期货升贴水率一直呈现大幅贴水状态。这种情况意味着机构与专业投资人的远期悲观态度与行动。

比如，当下中证1000现货价格为5180点，其股指期货（远期12月合约）为4964点，其年化贴水达8%。

这意味着投资人只需要用十分之一的资金即可购买到年化超额达8%的中证1000指数，且，关键是只需十分之一的资金，省去了80%资金的息费成本！

如果投资人看好该指数直接买12月其股指期货合约相当于现货指数ETF直接打了九二折还省利息。

据统计，在股指期货长期大幅贴水的市场其市场最小阻力方向通常是向下的，近两年中证500，中证1000股指期货均呈现出长期较大幅度的贴水状态。

而在行情较好的2019,2020年其股指期货升水的状态多且升水幅度大。

本周上综指微跌0.61%，跌幅不大但其震荡下行的趋势每日均令投资人胆颤心惊。当下，依靠市场自身的力量显然是无法实现持续向上的。抵抗型下跌屡屡仍能感受到来自超越市场力量的买单力撑，但越来越力不从心已从盘面展现。市场正在紧张地关注3000点考验是否再度来临。

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