浙商证券：线上药品比价开启药店龙头借助良好的供应链控制能力有效对冲毛利率下降风险_新浪财经

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智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，药品线上直接比价有助于行业价格公开透明，促进药店向更良好的供应链管理与更优质的服务切换。连锁药店龙头得益于其更好的供应链管理、上游议价能力与持续提升的精细化管理能力，有望有效对冲处方药占比提升、价格变化等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力，并承接更多客流，有望促进行业集中度的进一步提升。

2024年6月13日，国家医保局发布新闻《陕西医保上线“药品比价”功能》，与定点零售药店的进销存系统对接、实时收集各定点药店的价格信息，以节约参保人员购药成本，特别是对于慢性病和长期用药的患者。浙商证券认为，线上直接比价有助于行业价格公开透明，促进药店向更良好的供应链管理与更优质的服务切换，药店龙头有望借助其良好的供应链控制能力保持较好的盈利能力，并承接更多客流，有望促进行业集中度的进一步提升。

比价的方式?

对接进销存系统，覆盖医保处方流转药品目录。(1)价格来源：全省定点药店，对接药店进销存系统。从覆盖药店范围看，陕西医保的药品比价已覆盖药店3千余家、采集药品数据440余万条，正逐步将全省定点零售药店规范纳入比价范围，在比价的同时还对药店服务质量开展多维度评估;从价格来源看，通过与定点零售药店的进销存系统对接，建立统一的药品价格信息平台，实时收集各定点药店药品的价格信息，实现参保群众在手机上便捷实时地查询药品价格，便于群众自主比对、自主选择。(2)药品范围：陕西医保小程序药品比价功能，即“陕西医保慢特病处方服务”小程序，覆盖医保处方流转药品目录。直接输入药品名称可查询到相同药品、所有生产厂家、所有规格在全省定点零售药店的实际销售价格，并针对同一品名、同一厂商、同一剂型、同一规格的药品直接比价，显示在售药店、药店销售价格以及全省最低价等信息。浙商证券认为，线上比价功能主要针对医保处方药品目录内药品，对接进销存系统进行比价，浙商证券认为，连锁药店龙头得益于其更良好的供应链管理与上游议价能力，在药品价格透明化过程中往往能承接更多药价发现功能，并通过更精细化的sku管理对冲处方药占比提升、价格波动等带来的毛利率下降风险，有望维持更好的盈利能力。并且，龙头有望以其低价、品类全、服务优等优势吸引更多客流，从而拉动收入提升。

比价的目的?

维护群众就医购药的知情权和选择权，降低参保人员负担。医保局发布的《陕西医保上线“药品比价”功能》表示，陕西医保比价功能预计将使参保人员的购药成本下降10%-15%，特别是对于慢性病和长期用药的患者，节约的金额将更为可观。浙商证券认为，通过价格透明化，更有助于长期用药患者节约其医保支出、降低购药负担，同时也与价格更低、服务更优的药店形成客户粘性，促进连锁药店向专业化服务、合理性价格提供者切换。

比价的影响?

浙商证券认为分析药店比价的影响，主要考虑：

(1)盈利能力有什么影响?浙商证券认为，在考虑盈利能力影响时，需要先分析“哪些类型的药店可能有更好的价格发现功能”的问题，连锁药店龙头由于其分布范围更广、上游议价能力更强、价格管控更优，在市场化竞争过程中已经拥有了部分低价优势，有望成为主要的价格发现者，从而使市场竞争朝着更良性的方向发展。综合考虑龙头的sku数量与精细化管理能力，浙商证券认为，药店龙头在比价过程中受到的价格冲击可能更小，随着商采的进一步优化，有望对冲处方收入占比提升、直接比价等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力;

(2)成长性有什么影响?借由上述分析，连锁药店龙头上游议价能力更强，可以有更优的价格，sku数量更多、品类更全，在药品价格、品类等逐步透明化的过程中，连锁药店龙头有望借助其规模化等优势吸引更多客流、承接更多外流处方，从而拉动收入与利润额的提升。

综上，浙商证券认为，连锁药店龙头得益于其更好的供应链管理、上游议价能力与持续提升的精细化管理能力，有望有效对冲处方药占比提升、价格变化等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力;并且龙头有望以其低价、品类全、服务优、规模化等优势吸引更多客流，从而拉动收入与利润额快速增长，带来行业集中度进一步提升。

投资建议

综合上述分析，浙商证券推荐规模化效应更优、供应链管控良好、上游议价能力更强以及精细化管理持续优化的药店龙头，推荐老百姓、益丰药房、大参林（维权）、健之佳，关注一心堂、漱玉平民等。

风险提示

政策变动的风险;行业竞争加剧的风险;门店扩张速度不及预期的风险。

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