IPO鹰眼预警|佳驰科技上市触发20条风险预警 华西证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

成都佳驰电子科技股份有限公司（以下简称“佳驰科技”）拟计划发行上市。

佳驰科技本次公开发行股票数量不超过4001.00万股，拟募集资金为12.45亿元，其中保荐机构为华西证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，佳驰科技的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，佳驰科技已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.30亿元、7.69亿元、9.81亿元，同比变动45.04%、27.55%；净利润分别为3.16亿元、4.84亿元、5.64亿元，同比变动53.43%、16.45%；经营活动净现金流分别为2.62亿元、1.99亿元、3.20亿元，同比变动-23.99%、60.95%；毛利率分别为82.58%、82.15%、76.91%；净利率分别为59.51%、62.95%、57.47%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动27.55%，营业成本同比变动64.98%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长53.76%，营业收入同比增长27.55%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为38.92%、45.56%、54.92%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.87、0.66、0.78。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为82.58%、82.15%、76.91%，最近两期同比变动分别为-0.53%、-6.38%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为56.83%、53.88%、40.04%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为76.91%高于行业均值19.95%，存货周转率为2.59次低于行业均值3.83次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为76.91%高于行业均值19.95%，应收账款周转率为2.21次低于行业均值10.35次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.57低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.24亿元、10.83亿元、16.12亿元，占总资产之比分别为84.96%、77.45%、81.52%；非流动资产分别为1.28亿元、3.15亿元、3.65亿元，占总资产之比分别为15.04%、22.55%、18.48%；总资产分别为8.52亿元、13.99亿元、19.77亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为19.54%、19.49%、14.53%；流动比率分别为5.43、5.00、6.54。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.25%、存货占总资产之比为3.97%，固定资产占总资产之比为9.98%，有息负债占总负债之比为16.28%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为2.21，同比大幅下降20.13%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.21低于行业均值10.35。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.59低于行业均值3.83。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.76，0.68，0.58，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.58低于行业均值0.74。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为9.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长460.46%，应收账款较期初增长53.76%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为24.24%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为16.45%，上一期增速为53.43%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为59.51%、62.95%、57.47%，最近两期同比变动分别为5.78%、-8.71%。

三、募集资金情况

佳驰科技本次公开发行股票数量不超过4001.00万股，拟募集资金为12.45亿元，其中30000.00万元用于补充营运资金，32657.93万元用于电磁功能材料与结构研发中心建设项目，61793.13万元用于电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为14.53%。

佳驰科技主营业务为：公司围绕EMMS产业发展的产品主流和技术前沿,坚持自主创新,打破国外技术封锁,实现自主可控,全面覆盖隐身功能涂层材料、隐身功能结构件,以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、测试、销售和服务。

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责任编辑：小浪快报