IPO鹰眼预警 | 蓝宇数码应收账款增速高于营业收入增速

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浙江蓝宇数码科技股份有限公司（以下简称“蓝宇数码”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事符合国家节能环保战略方向的数码喷印墨水的研发、生产和销售。

从收入结构看，分散墨水业务收入占比为62.05%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，蓝宇数码的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，蓝宇数码已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.72亿元、3.13亿元、3.84亿元，同比变动15.02%、22.46%；净利润分别为6046.10万元、7210.02万元、9268.84万元，同比变动19.25%、28.55%；经营活动净现金流分别为3558.28万元、6573.05万元、7620.67万元，同比变动84.73%、15.94%；毛利率分别为39.17%、39.50%、41.15%；净利率分别为22.20%、23.02%、24.16%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.7亿元、3.1亿元、3.8亿元，复合增长率为18.68%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.7亿元、0.9亿元，复合增长率为23.82%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动22.46%，销售费用同比变动48.81%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长28.35%，营业收入同比增长22.46%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.78、0.84、0.85。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.17%、39.5%、41.15%，而行业均值分别为26.48%、24.54%、21.98%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.15%高于行业均值21.98%，存货周转率为2.88次低于行业均值5.8次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.15%高于行业均值21.98%，应收账款周转率为4.26次低于行业均值16.94次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.82低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为13.48%、13.68%、13.79%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.52亿元、3.00亿元、3.59亿元，占总资产之比分别为66.97%、70.70%、69.01%；非流动资产分别为1.24亿元、1.24亿元、1.61亿元，占总资产之比分别为33.03%、29.30%、30.99%；总资产分别为3.76亿元、4.24亿元、5.20亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.80%、19.79%、16.67%；流动比率分别为2.27、3.57、4.18。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.47%、存货占总资产之比为16.03%，固定资产占总资产之比为16.82%，有息负债占总负债之比为38.12%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.26低于行业均值16.94。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.88低于行业均值5.8。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长134.92%，应收账款较期初增长28.35%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.3亿元，较期初增长5488.38%。

四、募集资金情况

蓝宇数码本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为5.02亿元，其中6114.59万元用于浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目：研发中心及总部大楼建设项目，29097.96万元用于浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目：年产12,000吨水溶性数码印花墨水建设项目，15000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.67%。

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责任编辑：小浪快报