IPO鹰眼预警 | 技源集团毛利率增长应收账款周转率却下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

技源集团股份有限公司（以下简称“技源集团”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：膳食营养补充产品研发创新及产业化

招股书显示，技源集团的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，技源集团已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.01亿元、9.47亿元、8.92亿元，同比变动18.19%、-5.84%；净利润分别为1.10亿元、1.44亿元、1.61亿元，同比变动30.58%、11.77%；经营活动净现金流分别为1.12亿元、1.84亿元、1.69亿元，同比变动63.98%、-8.11%；毛利率分别为38.02%、38.87%、43.23%；净利率分别为13.72%、15.16%、18.00%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8亿元、9.5亿元、8.9亿元，复合增长率为5.49%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.6亿元，复合增长率为20.81%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-5.84%，销售费用同比变动23.36%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长27.78%，营业收入同比增长-5.84%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.02%、38.87%、43.23%，而行业均值分别为26.46%、24.5%、21.88%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.02%、38.87%、43.23%，最近两期同比变动分别为2.22%、11.21%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为35.03%、27.18%、23.48%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为43.23%同比变动11.21%，存货周转率为2.66次同比变动-13.35%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为38.02%、38.87%、43.23%，持续增长；存货周转率分别为3.6次、3.07次、2.66次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.23%高于行业均值21.88%，存货周转率为2.66次低于行业均值5.75次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为43.23%同比变动11.21%，应收账款周转率为5.78次同比变动-12.6%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.23%高于行业均值21.88%，应收账款周转率为5.78次低于行业均值16.96次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.82%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.82%，销售费用/营业收入为6.08%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.12亿元、5.74亿元、6.42亿元，占总资产之比分别为62.31%、62.11%、62.99%；非流动资产分别为3.10亿元、3.50亿元、3.77亿元，占总资产之比分别为37.69%、37.89%、37.01%；总资产分别为8.22亿元、9.24亿元、10.19亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为49.08%、34.30%、24.30%；流动比率分别为1.38、2.04、3.17。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.99%、存货占总资产之比为17.32%，固定资产占总资产之比为23.85%，有息负债占总负债之比为39.84%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.78低于行业均值16.96。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.6，3.07，2.66，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.66低于行业均值5.75。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.09，1.08，0.92，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长-9.61%，营业成本同比增长-12.56%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为4.75、4.35、3.67，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为8亿元、9.5亿元、8.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为18.19%、-5.84%。

四、募集资金情况

技源集团本次公开发行股票数量不超过5001.00万股，拟募集资金为6.03亿元，其中20628.68万元用于技源集团营养健康原料生产基地建设项目，14730.50万元用于启东技源营养健康食品生产线扩建项目，9913.75万元用于启东技源技术创新中心项目，15000.00万元用于补充流动资金项目。

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责任编辑：小浪快报