IPO鹰眼预警 | 昆仑联通应收类资产大于应付类负债

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北京昆仑联通科技发展股份有限公司（以下简称“昆仑联通”）披露招股书。昆仑联通计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家专业的IT基础架构解决方案提供商,针对企业不同发展阶段的IT基础架构建设需求,提供IT基础架构解决方案、IT运维服务和IT增值供货服务,其中IT基础架构解决方案包括数字化办公解决方案、云计算解决方案和信息安全解决方案。

从收入结构看，IT基础架构解决方案业务收入占比为75.69%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，昆仑联通的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，昆仑联通已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为16.51亿元、20.67亿元、21.34亿元，同比变动25.22%、3.26%；净利润分别为7825.83万元、8986.94万元、1.02亿元，同比变动14.84%、13.81%；经营活动净现金流分别为2550.80万元、1.03亿元、1.17亿元，同比变动304.73%、13.09%；毛利率分别为15.32%、13.36%、14.06%；净利率分别为4.74%、4.35%、4.79%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为16.5亿元、20.7亿元、21.3亿元，复合增长率为13.71%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.9亿元、1亿元，复合增长率为14.32%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为14.06%，低于行业均值30.4%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为15.32%、13.36%、14.06%，而行业均值分别为32.93%、30.9%、30.4%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为15.32%、13.36%、14.06%，最近两期同比变动分别为-12.81%、5.23%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为40.46%、32.39%、27.36%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为14.06%同比变动5.23%，应收账款周转率为3.8次同比变动-14.77%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.6%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.4亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为1.88%、1.71%、1.6%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.6%，销售费用/营业收入为4.58%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.20亿元、9.39亿元、9.98亿元，占总资产之比分别为94.33%、96.27%、96.88%；非流动资产分别为3724.32万元、3640.93万元、3217.80万元，占总资产之比分别为5.67%、3.73%、3.12%；总资产分别为6.57亿元、9.75亿元、10.30亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为64.62%、66.95%、58.69%；流动比率分别为1.51、1.46、1.68。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为51.89%、存货占总资产之比为1.84%，固定资产占总资产之比为0.21%，有息负债占总负债之比为0.93%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.01，4.46，3.8，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为2.95，2.53，2.13，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为58.69%，高于行业均值37.16%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为4.74%、4.35%、4.79%，最近两期同比变动分别为-8.29%、10.22%。

四、募集资金情况

昆仑联通本次公开发行股票数量不超过2400.00万股，拟募集资金为4.58亿元，其中27206.99万元用于业务拓展及服务体系建设项目，10031.94万元用于智能运维平台升级项目，8604.90万元用于研发中心建设项目。

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责任编辑：小浪快报