IPO鹰眼预警 | 海金格应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

北京海金格医药科技股份有限公司（以下简称“海金格”）披露招股书。海金格计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要为制药企业、医疗器械企业和新药研究机构提供I-IV期临床研究及相关技术服务。

从收入结构看，CO服务业务收入占比为84.34%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，海金格的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，海金格已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.35亿元、4.34亿元、4.46亿元，同比变动29.52%、2.76%；净利润分别为1226.60万元、4242.47万元、5566.25万元，同比变动245.87%、31.20%；经营活动净现金流分别为3619.89万元、7782.32万元、2287.62万元，同比变动114.99%、-70.60%；毛利率分别为37.52%、38.82%、39.76%；净利率分别为3.66%、9.77%、12.48%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.4亿元、4.3亿元、4.5亿元，复合增长率为15.37%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动2.76%，销售费用同比变动35.88%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长24.96%，营业收入同比增长2.76%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为5.6%、9.33%、11.34%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长2.76%，经营活动净现金流同比下降70.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为37.52%、38.82%、39.76%，而行业均值分别为42.36%、40.83%、39.57%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为37.52%、38.82%、39.76%，持续增长；应收账款周转率分别为16.54次、14.65次、9.79次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.69%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.69%，销售费用/营业收入为5.94%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.41低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.21亿元、4.05亿元、4.63亿元，占总资产之比分别为84.51%、87.87%、86.97%；非流动资产分别为5880.35万元、5596.21万元、6934.00万元，占总资产之比分别为15.49%、12.13%、13.03%；总资产分别为3.80亿元、4.61亿元、5.32亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为65.22%、60.29%、51.60%；流动比率分别为1.31、1.46、1.75。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.51%、存货占总资产之比为0.17%，固定资产占总资产之比为0.44%，有息负债占总负债之比为2.68%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为16.54，14.65，9.79，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.15，1.03，0.9，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.6亿元，较期初变动率为64.83%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长64.83%，营业成本同比增长1.18%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.6%，高于行业均值32.18%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为31.2%，上一期增速为245.87%，出现大幅下降。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-0.8亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

海金格本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为4.32亿元，其中14950.64万元用于临床试验综合服务平台项目，9712.81万元用于SMO服务中心项目，6553.29万元用于临床试验数智化平台项目，12000.00万元用于补充流动资金。

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责任编辑：小浪快报