海通医药余文心：看好CRO、疫苗及医疗服务医药股新领域推荐关注细胞和基因治疗_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典隆重召开。海通证券医药行业首席分析师余文心对2022年医药股的投资展望发表观点。

　　余文心表示，展望未来一年，在大家比较耳熟能详的领域中间，我们非常看好包括CRO、疫苗以及医疗服务等等相关资产的表现。在创新药、器械这些领域，同样会具有优质的公司跑出来的机会。建议大家关注这些真正能代表产业发展方向的，能够有海外大的授权的并且在中国本土的研发以及商业化，能不断地兑现一些预期以及超预期的公司。

　　医药行业是一个不断创新驱动的行业，对于新的这些领域中，推荐大家去关注两个板块，一个是上游产业链，二是细胞及基因治疗，以及细胞跟基金治疗的CDMO。

　　以下是他的演讲全文。

　　近期由于整个行业的调整，医药股调整得比较多。回顾过去10年以来，无论A股跟港股，在过去10年中间，其中有7年时间医药指数是跑赢上证指数或者是恒生指数的。

　　所以，经历了过去3年的医药行业的大幅上涨以后，2021年出现比较大的调整，也是一个正常现象。因为在过去一段时间出现了调整，医药股很多公司也到了价格合理、估值合理的位置。

　　展望未来一年，在大家比较耳熟能详的领域中间，我们非常看好包括CRO、疫苗以及医疗服务等等相关资产的表现，CRO的景气度会持续非常景气，主要是受益于中国本土创新药的崛起，以及海外对于中国市场产能的转移。

　　第二个领域是医疗服务，整个医疗服务领域，我们认为国家整体的政策也是非常支持跟鼓励民营资本的发展，其中优质的质量为先的民营医药服务企业也一样能够长大。

　　第三个领域是疫苗。从2018年开始，中国国产的二类药市场出现了蓬勃的发展，并且有很多公司的产品也逐渐上市，剔除掉新冠之后，疫苗行业明年比今年的业绩其实是有比较不错的增长。

　　这是我们比较看好的三个板块的机会。在创新药、器械这些领域，同样会具有优质的公司跑出来的机会。这些行业中也许是一个分化的结果，企业的表现和差异度会非常大。建议大家关注这些真正能代表产业发展方向的，能够有海外大的授权的并且在中国本土的研发以及商业化，能不断地兑现一些预期以及超预期的公司。

　　这是我们对大家比较关注的一些领域的看法。

　　医药行业是一个不断创新驱动的行业，对于新的这些领域中，推荐大家去关注的是两个板块，一个是上游产业链，二是细胞及基因治疗，以及细胞跟基金治疗的CDMO。

　　我简单讲一下产业链的情况。

　　大家知道，从2015年开始药政改革，使得中国的创新药市场蓬勃发展，中国的研发开支不断地增长，带来了过去三年CRO行业的巨大机会，研发费用的增长带来了CRO行业的爆发。随着研发费用的增长，不断新的药品、医疗试剂以及疫苗的诞生，我们发现这些创新药、试剂、疫苗公司的资本开支也会不断地增长，资本开支的增长带来了整个上游产业链的机会，包括疫情之下国产替代的加速，同样也带来了整个上游产业链的机会。

　　这是2022年，在新的方向上，建议大家去关注上游产业链的原因。

　　从药物的类别来讲，过去有创新药、试剂以及疫苗，下一个可能代表着新的技术领域革新的方向就是细胞跟基因治疗。回到高中生物学的最本源：基因表达的过程主要是基于DNA合成出RNA，再基于RNA合成出蛋白质。我们过去讲的小分子药物和单抗影响已生成的蛋白质发挥功能，而细胞与基因治疗从上游调节蛋白质的生成和功能，也就是说，这代表着生命科学进展到今天这个地步，带来两大革命性的机会：在不可成药的靶点上细胞和基因治疗可以创造新的空间，或者迭代现有的给药模式，比如降脂药从每天都吃到半年一针或者将来可能一辈子打一针。我们认为这是医药中新方向巨大的机会，当然也面临很多挑战。在这个领域全球的研发已经非常火爆，也必将对应到中国市场。这其实就是我们今天无论在创新药领域，还是在疫苗领域，都看到了比蛋白质再靠中心法则的更里层的一些原理上面技术的突破跟革新，其中就有几个比较大的范畴，包括细胞治疗、基因治疗以及包括RNA的药物、疫苗，以及mRNA等等，这样一些技术范畴都出现了全球市场的投融资的火爆。相信随着越来越多的中国公司包括细胞跟基因治疗的优质公司的上市，这个领域在明年A股跟港股的资本市场，也会受到大家的关注。

　　随着细胞跟基因治疗行业研发热潮的井喷，帮助他们去做CDMA或者是CRO的一些公司，也会崛起。这是我们非常看好这样一个新兴的治疗领域的一个原因，它能够创造新的空间，做很多尝试去解决蛋白目前解决不了的问题，同时也可以去迭代现有的疗法，比如从每天更药实现每半年给药或者是一针灵这样的一些前沿的科技探索，这代表了医药行业新的方向。

　　总结下来，2022年的资本市场中间，我们看好医药股的表现，同时非常看好包括CRO、医疗服务、疫苗、创新药、器械中间分化下来的优质公司的表现。同时在两个新的领域中间，推荐大家去关注细胞跟基因治疗，以及细胞跟基因治疗的CDMA，以及整个的上游产业链。

　　这是我们整体的推荐，谢谢大家！