中信建投阎贵成：2022年智能网联汽车、新能源、制造中游板块三大领域应重点关注_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典隆重召开。中信建投证券通信行业首席分析师阎贵成对2022年通信行业的投资发表观点。

　　阎贵成表示，随着5G的网络用户和终端用户数渗透率的快速提升，今年年底国内5G终端用户数的渗透率会达到30%以上。5G的应用端中有两个值得重点关注的方向，一个是to C端的VR，即最近热门的元宇宙。另一个是to B端，即智能网联汽车，这个方向尤其值得关注，可能涉及通信模组和智能控制器，还有连接器等相关的公司。

　　另外，一些跟新能源相关的公司也值得关注。在双碳政策的指引下，整个光伏、风电、储能发展呈现一个快速向好的势头。中信建投的板块涉及海上风力发电的海缆、光伏支架、储能制冷等相关业务的公司。

　　2022年，随着上游原料芯片的价格逐步回落，处于中游的制造业公司毛利率、净利率下降的局面将会扭转，盈利能力将得到提升。尤其在今年芯片价格上升的环境下，一些中游制造业公司虽然利润率下降，但仍然保持了快速增长，这些公司在中长期看来发展前景可观，值得关注。

　　以下是他的演讲全文。

　　大家好，我是中信建投通信行业首席分析师阎贵成，今天我想跟大家分享一下关于2022年通信行业的投资展望。

　　在分享之前，我先声明一下，通信行业是新基建的特别重要的组成部分，尽管国内的5G建设在有条不紊地推进，但是整体来看，因为5G的应用还没有完全发展起来，所以行业建设的节奏相对比较平缓，行业里的很多公司，总体经营比较稳健，但是估值也在下行。从通信行业指数的配置来看，可以看到持仓的结构相对较低。

　　展望2022年，有三个方向建议大家重点关注：

　　第一个方向，随着5G的网络用户和终端用户数渗透率的快速提升，今年年底国内的5G终端用户数的渗透率会达到30%以上，5G网络用户数的渗透率大概也会达到同样的水平。从历史来看，当网络用户数的渗透率达到30%左右的时候，在这个网络上应用的发展就会有一个很好的前景。对于明年，我们在5G的应用端，重点应该关注的是两个主要的方向，一个是to C端，我们认为可能是VR，比如大家熟知的最近在炒的元宇宙。第二个是智能网联汽车，是to B端的。从产业发展的角度来讲，随着车的电动化、智能化和网联化的发展，智能网联汽车这个方向很值得重点关注。

　　展望2022年，我们推荐的第一个方向是5G应用，其中重点的一个方向是智能网联汽车相关。站在行业的角度来讲，可能涉及到通信模组和智能控制器，还有连接器等相关的公司，具体标的可以参考我们2022年的投资策略报告。

　　第二个方向，是要关注一些跟新能源相关的公司。今年来看，尤其是下半年，在双碳政策的指引下，全球共振，整个光伏、风电、储能发展呈现一个快速向好的势头。在全球都讲“双碳”政策的背景下，全球的需求在2022年景气度会进一步地提升。我们板块里面也有一些公司涉足这些领域，包括海上风力发电的海缆、光伏支架，还有一些储能制冷等相关的业务的公司。

　　总体来看，展望未来2025年到2030年，整个新能源领域的板块可能也是一个重头戏。

　　另外，新基建中的新能源，应该也是新基建的重要的组成部分，相关公司也可以重点关注。

　　最后一个方向是制造中游。制造中游也当然不是只有通信行业，很多行业都有。但是通信行业的很多公司确实是制造中游比较典型的公司。为什么？因为从上游来看，这些公司主要的原材料是芯片，还有很多公司的海外营收占比比较高。第一，因为今年海运运费比较高。第二，汇率（影响），人民币大幅升值。第三，中美之间（的关系），美国的关税（影响）。对于制造业来讲都不是很友好。但是展望2022年，我们相信上游的芯片价格会逐步回落，紧缺的程度也会有所缓解。在这个背景下，相信今年这些制造业的公司毛利率、净利率下降的局面，在明年会扭转过来。所以，这些公司盈利能力会有一个明显的提升。今年我们看到一些智能控制器的公司、通信模组的公司，在今年二季度、三季度的时候毛利率都有明显的下降。但是如果从四季度到明年逐步环比回升的情况下，这些公司的盈利能力应该得到进一步的修复，从估值的角度来讲，有很大的吸引力。尤其在今年，很多制造中游公司虽然毛利率、净利润有所下降，但依然实现了较快的增速，相信在中长期来看，这些公司可能发展的愿景还是相当强的，也很值得去关注。

　　展望2022年，应用端我们应该重点关注智能网联汽车，元宇宙这个概念具有一定的投资机会，也可以去关注。第二，通信行业里的新能源公司。第三，制造中游板块。

　　以上是我们对2022年的投资展望。