第三届新浪财经金麒麟冶金行业最佳分析师：第一名长江证券（附投资观点）_新浪财经

　　11月30日，由新浪财经主办的“2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚。

　　大会上，第三届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出37个奖项，包括3个机构奖项：最佳研究机构、最佳行业研究机构、最具特色研究机构，以及34个行业奖项。

　　第三届新浪财经金麒麟冶金行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（王鹤涛、肖勇、赵超、叶如祯、易轰、王筱茜、许红远、靳昕）

　　第二名海通证券研究团队（刘彦奇、周慧琳）

　　第三名广发证券研究团队（李莎）

　　第三届新浪财经金麒麟冶金行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名浙商证券研究团队（马金龙、刘岗）

　　第二名国泰君安研究团队（李鹏飞、魏雨迪）

　　以下为第三届新浪财经金麒麟冶金行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券王鹤涛研究团队

　　整体而言，“减“完仍要”加“，调结构均是最终归宿，所以加逻辑方向下的投资理念更为持续，也更利好龙头价值溢价。1）以工业材（热轧、冷轧、中厚板）以及特钢龙头为主线；2）碳中和实现过程中，更加环保的短流程工艺，绝对产量与相对占比也会逐步提升，电炉产业链的石墨电极龙头、加工处理商或可持续关注；3）若短期大幅产减落地弹性标的亦可关注。

　　第二名海通证券刘彦奇研究团队

　　板块估值仍低，产量处于高位。截止2020年10月30日，全国247家钢厂高炉产能利用率为92.47%，日均铁水产量246万吨，同比有10%左右的增长，显示目前生产旺盛，库存仍高，五大钢材厂库社库合计同比去年高出35.15%，螺纹厂库社库更是同比高出60.28%，总体上库存仍处高位。

　　钢材盈利小幅回升，冷轧表现亮眼，我们认为主因是汽车家电等下游需求加快，后期有望持续。

　　第三名广发证券李莎研究团队

　　基建方面，前期较慢的专项债发行进度为后期提速预留空间，预计21H2的基建固定资产投资环比改善，同比增速仍偏强。制造业方面，预计21H2制造业固定资产投资增速稳中向好，工程机械、汽车用钢需求增速放缓，家电用钢需求增速仍保持较高水平。出口方面，海外旺盛需求支撑国内钢价与钢企盈利。

　　供给：预计去产量政策促进21H2粗钢供给收缩。2021年国家发改委、工信部开展去产能“回头看”工作，并确保压减粗钢产量。钢材出口退税和关税调整有利于促进钢铁出口产品回流，适度缓和未来国内钢铁供给紧缺格局，但总体来看，国内钢铁供需格局预计将趋紧。成本：预计21H2全球铁矿石供需稳中偏紧，国内粗钢限产或压缩铁矿石需求，预计矿价高位震荡；焦炭供需格局相对偏弱，焦炭价格相对偏弱；废钢供需格局偏紧，废钢价格偏强。

　　钢价与盈利：综合钢铁供需和主要原材料供需结构变化，预计21H2钢价偏强，矿价高位震荡、焦炭相对偏弱、废钢偏强，预计21H2主要钢材品种吨钢毛利环比21H1稳中有增，盈利提升有望继续修复板块估值。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头。

　　以下为第三届新浪财经金麒麟冶金行业新锐分析师研究观点回顾：

　　第一名浙商证券马金龙研究团队

　　需求迎来历史性机遇，新能源汽车等所需高牌号无取向电工钢巨量增长。电工钢可分为取向和无取向两大类，取向电工钢技术门槛最高，其次是高牌号无取向，最后是中低牌号无取向。取向电工钢用于变压器行业，产品附加值高但需求总量小。无取向电工钢用于电机行业，量大面广。新能源汽车使用的是高牌号无取向硅钢。2020年，我国无取向硅钢下游需求结构为家电40%、工业领域中小电机20%、大型电机13%、新能源汽车8%及其他。其中，为满足双碳及能源双控，国家鼓励家电、工业电机能效等级提升，未来在这些领域中对于高牌号无取向电工钢的需求将快速提升。新能源汽车所需的高牌号无取向硅钢需求预计2025年达到80-100万吨，5 倍以上增长空间。

　　第二名国泰君安李鹏飞研究团队

　　我们认为碳中和并非主题性投资，而是确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1）随着城镇化深入和制造业的继续发展，钢铁需求仍将以每年2%的增速上升，行业将迎来供需长周期的错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。2）兼并重组的加速推进，行业龙头优势更加明显。国有、民营企业开始追求存量产能下的产能扩张，行业集中度快速上升，龙头企业议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本，同时科技将持续赋能制造，而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。且随着产能周期的结束，扩产能的重资产发展模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3）电炉快速发展，电炉钢占比提升，由于电炉开启灵活的特点，供给端的波动匹配需求，价格波动性下降。4）优特钢的持续发展，我们看到众多个股估值从周期品切换到成长逻辑。5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。