国泰基金梁杏：低估值+长期景气，可以对医药板块有更大的信心_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典隆重召开。国泰基金量化投资事业部总监、国泰中证生物医药ETF基金经理梁杏就医药医疗板块的投资机会发表观点。

　　梁杏表示，对于当下的医药医疗板块，我们建议考虑采取定投或者左侧分批布局的投资方式。

　　整个医药医疗板块当前的估值分位比较低。2018年发生了疫苗事件以及带量采购的方案流出直到正式落地，使得2018从现在往回看形成了过去三年的价格低点。到目前为止，今年医药板块下跌的幅度也比较大，主要是因为整个政策方面的影响。今年以来各种各样的医疗器械以及生物制药药品的带量采购和集中采购，使得资本市场对医药板块的景气度有一定的疑虑，也就压制了估值的提升，所以导致了它的估值分位达到了相对比较低的位置。

　　所以，我们认为目前医药板块处在一个相对左侧的位置，但是目前的相对左侧的位置并不代表大家今天买了明天马上一定能大涨，很有可能短期甚至还会有一些下跌。所以，我们建议大家对医药板块采用定投或者是左侧分批布局。

　　对于2022年的医药医疗板块的投资机遇，我们是这样看待的。首先，我们来说一些比较长线的逻辑。第七次人口普查的数据如果拿去和第六次人口普查对比，我们会发现60及60岁以上人口的比重增加了大约10%左右，其实大约每10年就会有10%甚至更高比例的老龄化人口的增加。所以，这是非常大的需求来源。

　　另外一方面是人口老龄化，一方面是人口的寿命也在不断地延长，上海市平均的人均寿命已经超过80岁了。还有人民生活消费水平的不断提高，自改革开放以来，国民收入不断地增长，人民的生活水平也不断地提高，对更好的生活质量以及用药的质量也就有了更高的要求。所以，这是医药板块的长线的大逻辑所在，它的需求方面的支撑是非常强大的。

　　除了需求的支撑之外，我们可以看到最近几年在政府政策的支持之下，像科创板的开通，像各种各样的地方政府推出来医药医疗方面的产业基金，甚至国家也在做很多吸引人才回归的政策支持，医药产业或者说药厂有了很大的进步和发展，这几年他们的创新水平和力度非常大，制造出各种各样的创新药，比如PD—1等等，可以帮助大家更好地抗击癌症等方面的疾病。

　　所以，我们非常看好医药医疗板块的长期投资机会。但是确实也像大家所担忧的那样，持续的带量采购和集中采购，是不是会影响整个医药行业的景气度呢？我们认为在短期或者是说一定程度上，它确实会对医药企业的营收和利润有所削弱，但是它不至于说把整个医药医疗行业的景气度彻底地扭转的情况。

　　一方面，如果我们国家没有自己的医药工业或者医疗体系的话，产业很容易被外资入侵，我们会失去自己的定价权。第二方面，如果大家想要确认整个医药医疗板块未来的景气度是不是有所下降，也可以参考一个非常重要的数据，就是分析师的一致预期数据。这个数据在万得或者朝阳永续等数据提供商那里可以采集得到。这个数据一般来说是一个年度的营收数据，但是它可以每周更新和披露。我们会看到，现在的分析师一致预期的数据可能确实没有上半年那么好看，但是它的景气度整体是不错的。

　　所以，我们认为，在景气度暂时没有太大忧虑的情况下，大家可以对医药板块有更大的信心，毕竟现在估值水平确实是比较低的，而且长期的前景也确实非常不错。明年的一季报可以去验证景气度是否有被彻底地反转，如果业绩得到检验，其实医药医疗板块依然具备非常好的长期投资价值。另外，市场流动性环境的变化，政策持续的推出，可能确实对估值方面产生压制，这是要关注的风险点。