第三届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师：第一名长江证券（附投资观点）_新浪财经

　　11月30日，由新浪财经主办的“2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚。

　　大会上，第三届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出37个奖项，包括3个机构奖项：最佳研究机构、最佳行业研究机构、最具特色研究机构，以及34个行业奖项。

　　第三届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（韩轶超、赵超、鲁斯嘉、张宜泊、张银晗）

　　第二名兴业证券研究团队（张晓云、王春环、吉理、王凯）

　　第三名华创证券研究团队（吴一凡、刘阳）

　　第四名中信建投证券研究团队（韩军）

　　第三届新浪财经金麒麟交运物流行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名浙商证券研究团队（李丹、匡培钦）

　　第二名申万宏源证券研究团队（闫海等）

　　以下为第三届新浪财经金麒麟交运物流行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券韩轶超研究团队

　　疫情影响终是时艰，长期维度上，对于京沪高铁这一高铁大国的大国高铁仍有充分的信心。从海外经验看，日本新干线通过主业开行优化与副业共进发展的方式去跨越ROIC逐步降低的发展周期，日本在其纯高速的换乘模式下通过规格化制图与运输设备更新去实现旧有线路的挖潜，并对大规模的流量进行辅业变现以创收增利。对京沪高铁在蛛网式路网下采用的跨线模式导致规格化制图存在困难，但对于大国高铁，路网协同的效应终将显现，本线提升达速经营比例、通过新购入资产的线路分流来解决瓶颈问题等都将是线路角度公司提升产能的有效法门，同时参考日本经验，开行间隔降低、运营设备升级也能有效提升公司产能。

　　第二名兴业证券张晓云研究团队

　　2020-2025年是下一个监管放松周期，中小航企将在十四五期间价量齐升。政策导向扩大内需、时刻放量、运力增速超过行业水平，民航大众化的过程中蕴藏着中小航司的巨大成长空间。以北京大兴、上海浦东、成都天府等一二线枢纽机场在2019-2022年集中产能释放、中小航司时刻结构改善。2020年9月15日，民航局发布政策放松枢纽航班准入，放开北上广最大航班量限制，周期放松的信号逐步明朗。“十四五”期间将重演“十二五”行业监管放松周期的故事：航空自由化、民航大众化为航空商业模式的创新打开了政策空间，催化了中小航司的成长，人均乘机次数、民航出行比例将继续提升。

　　第三名华创证券吴一凡研究团队

　　我国制造业迁移与升级趋势已现，预计时效快递空间将进一步打开。1）我国制造业迁移趋势已现：我们从各省份统计局数据和上市公司数据口径观察国内部分制造业迁移情况，发现代表性行业包括通信、计算机及电子设备制造业、电器机械制造业、专用设备制造业。2）制造业升级奠定时效快递物流服务需求基础。我们构建制造业行业快递需求评价指标：选取研发支出占收入比重、收入增速、毛利率、仓储运费占收入比重、存货占总资产比重、存货周转率作为指标。分析结果：高端制造、信息产业等行业对高效物流需求强烈，其中最强烈的子行业包括通信设备、计算机设备、仪器仪表、专用设备、运输设备、新材料等。3）预计鄂州机场2025年或带来物流产值千亿级别。根据鄂州机场2025年设计货邮吞吐量245 万吨测算，a）航空货运产值：假设达到美国平均水平，则2025年航空货值将达到1.1万亿。b）物流行业规模：假设物流运费占货物价值比重约10%，对应2025 年物流规模1058亿。c）顺丰份额假设：假设顺丰占其中50%份额，在货值等于或为美国80%水平下，则2025年获得约428-500亿收入，假设净利率10%，对应43-50亿利润。

　　第四名中信建投证券韩军研究团队

　　端到端服务是未来集运行业的发展趋势，背后存在实际的市场需求作为支撑，对于航运公司来说并不是天方夜谭，以DSV为代表的商业实践已经获得成功，马士基端到端业务布局也逐渐成型。当下集运市场的火爆给航运公司带来了充沛的现金流，端到端业务或得到加速发展，头部航运公司的估值将逐步从海运股的估值体系向物流股的估值体系转变。

　　以下为第三届新浪财经金麒麟交运物流行业新锐分析师研究观点回顾：

　　第一名浙商证券李丹、匡培钦研究团队

　　上游驱动传导，“蛋糕”仍在增大。从区域和品类看，网购市场下沉和随着网购占比提升，快递单量增长高于实体网购增速。龙头优势凸显，有超额增长及低成本奖励。龙头快递企业获得超额增速，规模、成本、单价、超额增长带来龙头护城河。远期看，流量变现利润可观。票单价与CPI剪刀差持续扩大，远期看提价为必然；且随着上游电商平台增加，上下游博弈环境下存在提价可能。未来票单价趋平或回升便进入流量变现时刻，变现利润可观。

　　第二名申万宏源证券闫海研究团队

　　海外对标，国外货代龙头处于良好赛道，龙头公司20年股价复合回报率15%-22%，中国本土有望出现大市值公司。对标海外巨头，2002-2008为公司加速扩张期，核心驱动为欧美跨国公司将制造业外包给中国等国家，而跨国公司优先选择已经建立联系的欧美物流公司，中国制造带来的业务量大幅增长给德迅（约1578 亿人民币市值）、DSV（约2385亿人民币市值）等欧美跨国物流巨头带来增长空间。随着中国本土跨境电商企业做大做强、发货人及核心利润点的转移，国内本土货代有望重演欧美货代龙头发展历程。