中文在线（300364.SZ）计划通过新一轮定增，进一步加码数字版权及人工智能业务。
9月30日晚间，中文在线披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集资金总额不超过28.33亿元，发行股票数量不超过发行前总股本的30%，即约2.19亿股。
不过，这笔大额融资很快引起监管关注。
10月2日，深交所创业板公司管理部向中文在线下发问询函，围绕募资合理性、募投项目、财务指标影响、前次再融资终止以及港股IPO并行安排等五大方面提出系列问题，要求公司于10月8日前提交书面说明并对外披露。
超半数募资投向版权与IP开发
从资金投向来看，此次定增并非单纯押注AI技术，而是围绕数字版权、IP商业化及内容生产能力的系统性布局。
其中，数字版权内容资源升级建设项目拟使用募集资金8.64亿元，为此次募资金额最大的单项项目，资金主要用于原创文学版权采购。
IP衍生内容开发项目拟投入5.75亿元，其中AI剧版权购置计划投入约1.75亿元，优质IP资产及衍生权利购置约2.25亿元，其余资金用于软硬件设备及研发。
上述两项合计约14.39亿元，占本次募资总额的一半以上。
技术层面，中文在线计划投入4.79亿元用于AI大模型技术研发与升级，3.39亿元用于AIGC多模态内容平台技术升级建设项目，另有1.76亿元用于智能中台化技术升级建设项目。
此外，中文在线拟使用4亿元补充流动资金。
募投资金结构折射出中文在线经营战略：版权资源仍是核心资产，但价值实现方式正从传统阅读、内容分发及授权，逐步延伸至AI短剧、中剧、互动剧及IP衍生品等多领域。
根据募投项目规划，中文在线计划进一步加强原创文学版权及优质IP储备，丰富数字内容供给、提升用户付费意愿和黏性的同时，推动版权资源向AI短剧、中剧、互动剧及IP衍生品等更多内容形态延伸，进一步挖掘数字内容资产的商业价值。
具体围绕三大方向展开：一是围绕AI短剧、中剧及互动剧的改编需求，补充优质版权；二是升级AI内容生产技术及StudioX平台，建立面向不同题材、受众和发行渠道的分级生产机制，提升内容制作的规模化与智能化水平；三是深化重点IP的衍生开发，提高内容复用率，延长IP商业生命周期。
简言之，相比过去主要依靠版权积累与授权获取收益，中文在线正在尝试建立一套能够反复开发IP，并根据市场反馈调整内容供给的生产经营体系。
事实上，转变已在中文在线的营收结构中有所体现。
2026年半年报显示，中文在线实现营业收入5.78亿元，同比增长3.85%；归母净亏损4299.53万元，较上年同期的2.26亿元亏损收窄81.01%。同期，经营活动产生的现金流量净额由负转正为1.27亿元。
分业务来看，上半年中文在线短剧及IP衍生品业务实现营收4.11亿元，同比增长108.72%；相比之下，网络文学及相关业务营收为1.45亿元，同比下降54.91%。
一增一减之间，中文在线的主要收入来源已经发生明显变化。
募资规模超净资产10倍，监管追问合理性
截至2026年6月末，中文在线归母净资产约2.63亿元，货币资金2.77亿元，有息负债4.28亿元，而拟募资金额达到28.33亿元，相当于期末归母净资产的10倍以上。
对此，深交所在10月2日下发的问询函中，首先要求中文在线结合现有财务状况、经营业绩及业务发展情况，说明此次融资金额的合理性，以及募资规模与公司现有业务规模、管理能力和人员储备之间的匹配关系，并披露具体测算依据。
募投项目的实际可行性，同样是监管关注的重点。
针对8.64亿元原创文学版权采购计划，深交所要求中文在线进一步披露拟采购版权的类型、数量、单价区间及供应商集中度，并结合现有版权库的使用率和收入贡献，说明新增采购的必要性、定价公允性，以及防范版权闲置和重复采购的具体措施。
AI研发投入则面临另一层追问。
中文在线此次拟投入4.79亿元升级AI大模型，而2025年全年研发费用约为0.72亿元。深交所要求说明新项目与现有“逍遥AI”“次元神笔”等产品在技术路线、应用场景等方面的差异和互补关系，并进一步拆解研发人员薪酬、算力、数据采购等具体成本，同时明确未来技术成果的知识产权归属。
除募资规模和项目本身外，监管还将关注点延伸至中文在线的资本运作安排。
中文在线曾于2023年启动向特定对象发行股票事项，后于2025年8月终止；与此同时，中文在线已于2026年2月向港交所递交H股上市申请，目前仍处于审核阶段。
对此，深交所要求公司对比本次与前次定增方案的具体差异，并说明A股再融资与港股IPO在募集资金用途上的区别，论证两地同步推进股权融资的合理性。
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