智利事故损失上调，或影响后续铜矿产量！铜当前方向难定？

（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观与行业消息

【智利国家铜业公司：上调铜矿事故损失预估 下调产量目标】

智利国有铜业公司（Codelco）上调近三周前发生在最大铜矿的隧道坍塌事故的损失预估，这给该公司摆脱生产困境的努力带来了新的打击。

在周三的一个参议院委员会会议上，该公司首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多表示，由于7月31日发生的6人死亡事故，埃尔特尼恩特（El Teniente）铜矿今年的产量预计将减少3.3万吨，由此造成的经济损失约为3.4亿美元。

这一数字高于公司上周给出的损失预估，即产量减少2万至3万吨，约合3亿美元。该公司董事长马克西莫·帕切科在周三听证会后表示将下调2025年的产量目标。(金十数据） 

盘面：沪铜主力合约昨日夜盘收于78730元/吨，涨幅 0.19%，成交 1.6万手，持仓量下降3692手至13.22万手。

技术面上底部抬升，顶部下降，偏窄幅震荡，后续关注MA60日均线是否能够提供有效支撑。 

供应：品种逻辑:基本面上，冶炼厂进口铜矿加工费录得-37.68 美元/干吨，加工费继续回升，减小冶炼商亏损，基本面跟踪数据显示矿端紧张正在缓慢缓解。

基差角度来看，铜的基差上升后回落，基差回升至 210 元/吨后回落至180元/吨。 

需求：初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行。

整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储降息的可能性重新上升，利多有色板块。 

库存与结构：库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中库存总量有所上升，上海期货交易所、LME 库存和 Comex 库存都出现明显的累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，也对应着消费的淡季。

国内铜社会库存周内继续小幅回落，当前位置仍高于去年同期，但在往年同期中依然偏低。 

策略建议：基本面上矿端紧张正在缓解，但仍偏向紧张；冶炼端利润正在修复而初端消费偏弱，总体库存累增。基本面与宏观面形成矛盾，短期偏向窄幅震荡。 

风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

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