一. 绒毛浆涨价逻辑
国内绒毛浆年需求量约200万吨，70%以上依赖进口，主要来自美国。
4月以来，受中美关税影响，绒毛浆进口成本骤增，目前国内现货报价翻倍，贸易商出现囤货惜售现象。
作为一次性卫生用品行业的核心原料，绒毛浆涨价已传导至下游，部分终端品牌商透露产品或面临涨价压力。
二. 绒毛浆概览
2.1 基本介绍
绒毛浆是一种经过特殊处理的纸浆，因呈绒毛状得名；其纤维结构松散，具有高度蓬松、柔软、吸水和透气的特性。
2.2 构成
（1）原材料：以针叶木为主（松木、云杉：长纤维，蓬松度高），部分配方添加阔叶木（桦木、杨木：短纤维，柔软性好）、竹纤维。
（2）制备过程：制浆（化学工艺为主）、漂白、干燥、绒毛化处理（机械起绒），最终形成柔软且纤维交错的网状结构。
2.3 下游应用
（1）卫生用品（占比70%以上）：卫生巾、护垫、纸尿裤（婴儿/成人）等。
（2）医用耗材：手术垫、护理床单、伤口敷料等。
（3）工业与擦拭材料：过滤纸、擦拭布、缓冲垫等。
三. 全球市场格局
全球绒毛浆市场高度集中，北美（美国、加拿大）、北欧（瑞典、芬兰）合计占据70%产能，主要由针叶木资源分布、技术壁垒决定。
全球前五厂商合计占据60%份额：国际纸业（美）、Georgia-Pacific（美）、SCA（瑞典）、Stora Enso（瑞典）、Domtar（加）。
四. 国内供应格局
国内绒毛浆年需求约200万吨，因资源限制和技术瓶颈，长期依赖进口，但近年来国产替代加速。
（1）绒毛浆供应商
国内绒毛浆生产商以综合性纸企为主，通过技改或海外布局提升产能：
青山纸业：国内最大的竹木混合浆生产商，绒毛浆年产能15万吨。
岳阳林纸：自研绒毛浆，年产能3-5万吨，核心指标达到进口产品标准。
太阳纸业：综合性造纸企业，绒毛浆国内产能10万吨，老挝基地40万吨项目已投产。
华泰股份：国内最大的新闻纸生产商，计划投建年产50万吨绒毛浆产线。
（2）竹浆纤维
政策推动“以竹代木”战略，提升竹浆纤维替代率，吨成本较进口木浆更低。
宜宾纸业：竹浆年产能50万吨，卫生用品专用浆占比超60%。
（3）下游品牌
头部品牌商通过高端化转型消化成本压力：百亚股份（女性卫生用品）、豪悦护理（纸尿裤）、可靠股份（成人失禁用品）
（转自：伏白的交易笔记）
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