中欧基金周蔚文年报观点：把握产业趋势与价值低估机遇，展望AI投资新蓝海

又是一年公募基金年报季，中欧基金权益投决会主席周蔚文在最新披露的年报中，与持有人分享了对市场的深度思考。从业超25年的他，凭借丰富的投研经验，系统阐述了其投资决策框架，并对2024年投资操作进行了全面复盘，同时展望了2025年的投资方向。

周蔚文坚持基本面深度研究，通过宏观、中观、微观的多维度验证，寻找产业趋势向好与中长期价值被低估的优质企业。他提出了三种投资情形：产业趋势低位与中长期价值低估的交集、确定性较强的产业趋势机会、显著的中长期价值低估机会。他强调，同时满足产业趋势低位和中长期价值低估双重标准的个股占比通常不高，需根据市场环境动态调整配置比例。

回顾2024年，周蔚文指出，国内外宏观经济走势、政策力度、人工智能产业进展以及个别行业景气走势变化，共同影响着组合在产业趋势与中长期价值两个方面的投资比例。年初，他基于对未来一两年产业趋势向好的预期，布局了养殖、化工、船舶、电子、通讯等多个行业。然而，随着宏观经济数据的不达预期，上半年他陆续减持了旅游、航空、大消费、新能源类个股，并增加了化工、机械等行业的配置。同时，人工智能产业的快速进展也促使他逐步增持相关领域。

展望2025年，周蔚文认为，人工智能产业的进步斜率、全社会与A股市场流动性以及国内宏观经济走势，将共同影响A股和港股市场的表现。他指出，人工智能作为几十年一遇的大产业革命，将深刻渗透到社会的方方面面，从中长期看，相关产业中有望涌现出一批具有长期价值的大公司。此外，全社会和A股市场流动性对股市表现将产生显著影响，2025年政策托底逻辑仍将延续，有利于A股和港股的稳定。

在投资方向上，周蔚文表示，未来仍将坚持寻找产业趋势以及中长期价值低估的机会，行业配置上依然看好具备明确产业趋势的人工智能产业链。随着DeepSeek新一代开源模型的发布，AI开发的门槛降低，产业链景气度进一步提升。今年将围绕AI主线在各细分赛道寻找投资机会，除持续看好的算力基础设施、人形机器人和自动驾驶外，AI眼镜等可穿戴新终端以及AI在教育、广告、游戏等应用领域上未来可见度较高。

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