利空突袭！港股AI基建概念集体大挫 算力是否过剩市场仍有分歧

转自：财联社

财联社3月25日讯（编辑 冯轶）受市场对算力过剩担忧再度发酵影响，今日港股AI基建概念股集体大挫，甚至对科技股整体行情形成拖累。

截至收盘，金山云(03896.HK)跌近6%，万国数据-SW(09698.HK)跌约5%；中国联通(5.570, -0.02, -0.36%)(00762.HK)、阿里巴巴-W(09988.HK)也等多只个股跟跌超3%。

消息面上，高盛大幅调低全球AI服务器出货量及供应链股价预期。叠加阿里巴巴董事长蔡崇信有关人工智能数据中心建设出现泡沫的言论，迅速引发市场关注。

3月24日，高盛分析师团队下调了机架级AI服务器销量预测。高盛认为虽然2025年第二季度对ODM/散热供应链来说将是强劲的季度，但高盛对全年出货量持更为保守的态度，并预计产品转型期可能在2025年第三季度再次对出货量造成影响。

因此，高盛相应下调了供应链相关公司（广达、鸿海、FII、纬创、艾维克、双鸿）的目标价，降幅在7%-21%之间。

此外，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能(AI)数据中心建设出现泡沫苗头。美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。

另一方面，受DeepSeek大规模应用带动。市场此前一度看高阿里、腾讯、中国联通等科技公司和电信运营商的资本支出计划。但从各大公司披露的最新指引来看，也未明显超出市场预期。

据国信证券(10.450, 0.01, 0.10%)的报告，腾讯管理层在2024年财报发布后表示，2025年腾讯计划进一步增加资本支出，预计将占收入的低双位数，预计2025年资本开支在800-1000亿元。

但实际上腾讯2024年四季度，涉AI资本开支就高达390亿元，与这一数据相比，2025年的指引增长就显得相当有限。

更早前披露财报的中国联通则预计今年固定资产投资在550亿元左右，其中算力投资同比增长28%。

但环比来看，2024年中国联通资本开支总额为613.7亿元，同比下降17%。若按照指引，今年中国联通的资本投入整体或还将下滑。

值得一提的是，3月19日，腾讯及中国联通在公布业绩后一日均大幅下挫超3%。截至发稿，两家公司股价仍都低于业绩发布当日的收盘价。

而综合来看，AI投资力度不达预期，行业竞争加剧及政策变化也是近期不少机构经常提及的算力行业潜在风险点。

不过，当前市场实际对算力过剩还是紧缺仍然存在不少分歧。相对股市预期的波折，产业层面则显得更为理性。

一方面，大模型技术的突破和创新的确正在不断优化算力使用的效率。但另一方面，也有观点认为，效率提升带动成本下降后，AI应用的拓展也将带来更多的算力需求。

3月17日，国际投行Jefferies发布中国AI资本支出与云增长相关深度研究报告，报告预测2025年中国AI资本支出将超过人民币5000亿元；到2030年，中国AI资本支出将达到1万亿元，届时算力将获得5倍增长、云收入将增长3倍增长。

鸿海董事长刘扬伟也在本周的2025 GTC大会上表示，AI将成为鸿海今年最重要的运营动力。当被问及鸿海服务器营收是否有望超越iPhone业务时，其表示，“两年内一定会”，最快今年就有可能实现。这也一定程度表明当前算力基建的需求依旧旺盛。

中国移动(106.400, -0.11, -0.10%)在2024年度业绩说明会上表示，2025年，公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升至25%，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。

天风证券(4.260, -0.01, -0.23%)更是在此前的报告中指出，2024年全球数据中心投资达到570亿美元，AI需求成为主要驱动力(9.880, -0.29, -2.85%)，算力或受限于能源与技术创新的平衡。当前算力需求依旧旺盛，全行业正面临空置率跌破3%。

天风证券认为，当前行业主要矛盾体现在算力供给与需求的错配，比如AI产业对芯片和智算中心的需求，均与此前数年的建设方向有一定差异，需要进行调整和改造。

（财联社 冯轶）

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