复星医药挥别和睦家

3月13日，复星医药(24.500, -0.45, -1.80%)公告称，将出清其所持的和睦家医疗股份。

公告显示，复星医药控股子公司复星实业与 Calcite Gem 签订《股份转让协议》，复星实业拟以现金1.24亿美元对价，向Calcite Gem转让其所持标的公司（其主要资产系其通过控股子公司NFH持有及运营的“和睦家”医院和诊所）940万股普通股，约占截至本公告日期（2025年3月13日）标的公司股份总数的6.6%；交易完成后，复星医药将不再持有标的公司股份。

在公告中，复星医药列了三条目的。一是，通过本次交易退出小股权医疗资产，有利于复星医药进一步聚焦核心业务；二是，本次交易所获款项将用于补充运营资金及归还带息债务；三是，若是本次交易完成，预计将为复星医药贡献税后收益人民币约 6.5 亿元（未经审计）。

对于前述事件，3月14日，复星医药向界面新闻表示，以公告信息为准。

3月14日开盘后，复星医药A股、H股均有小幅上涨。截至收盘，复星医药A股报25.03元/股，涨2.04%，市值约669亿元。

和睦家是国内知名的高端私立医疗机构，它和复星医药的“分分合合”更是贯穿资本市场十余年。这两家公司间的渊源最早可追溯至2009年。

由于和睦家的十年两次私有化，复星医药也在这一投资项目中有两笔大买卖。按照复星医药当前的公告，本次交易对价为 1.24亿美元，即13.2美元/股，这一交易对价与新风医疗集团（NFH） 2022年私有化交易价格，也就是12美元/股相比，略有提升。

同时，当前的交易对价所对应的标的公司（和睦家医院和诊所）估值约18.81亿美元，相当于标的公司2024年营业收入的4.1倍。截至2024年12月底，和睦家医院和诊所的总资产为89.36亿元，2024年，其实现营收33.24亿元。

界面新闻曾报道，2009年，在资本市场不断寻求扩张的复星医药通过复星实业于当年11月以2200万美元通过二级市场购入美中互利11.18%的股份，此后，复星实业随后又发起密集增持。

后来的2014年，美中互利决定从美股私有化退市，复星医药遂联合全球最大的私募股权投资机构之一——TPG（即德太投资）及李碧菁等组成买方团，复星医药的报价还从谈判初期的12美元增至了19.5美元，后因第三方介入最终加价至24.5美元，由此，复星医药通过复星实业持有美中互利近43%的股份。

而在2019年7月底，复星实业与原和睦家的其他几名股东，联合向纳斯达克上市公司新风天域（NYSE:NFC）出售其所持有的全部和睦家股权，交易完成后，新风天域实质性100%持股和睦家。

当时，复星实业以约5.23亿美元对价向新风天域出售42%的和睦家股份，约4.3亿美元为现金支付形式，另外9400万美元将用于认购新风天域新增发的6.62%的股份。

于是，在和睦家实现“借壳上市”的同时，复星系也完成了一次买卖。当然，后来的和睦家又被私有化。这也使得复星系拥有了再次持股和睦家的机会，也为当前卖出决策的前提条件。

据投中网，在2021年8月4日，和睦家医疗的运营方新风医疗集团（NFH）宣布已就私有化签署最终协议，交易涉及的公司股权价值约为15.82亿美元；交易完成后，和睦家医疗将由新风天域集团、维梧资本、复星医药、华平投资、高盛资产、汉能PE以及其他投资者拥有。

另外，在2024年5月，对于和睦家的上市计划，新风天域创始人、和睦家首席执行官（CEO）吴启楠向第一财经予以了明确否认。

而对于目前的复星医药而言，企业也已再度走入了“轻装上阵”的周期。此前，复星医药也在持续优化资产，其控股子公司复星医药新加坡在2024年6月出售所持Gland Pharma 6.01%的股份，持股比降至51.83%。

在2024年三季报中，复星医药称，公司将进一步聚焦创新药和高值器械，不断推进精益运营、降本增效和资产轻量化，以优化资产、财务结构，积极推动供应链管理和运营效率的提升、实现健康的经营现金流。由此看，医疗板块目前也不是该公司最优先发展的领域。

截至2024年三季度末，复星医药资产负债率为48.64%，较2023年末的50%略有下滑。不过，在2024年内，复星医药的短期借款数额较大，且与2023年的同一时期相比，均有所攀升。截至2024年第一、第二、第三季度末，该公司的短期借款为155.33亿元、173.17亿元、186.8亿元。

业绩方面，2024年前三季度，复星医药实现营收309.12亿元，同比增长0.69%；实现归母净利润20.11 亿元，同比减少11.93%。但同一时期，该公司的扣非净利润为18.36亿元，同比增加24.58%。

在创新研发方面，2024 年前三季度，复星医药的研发投入共计39.15亿元，其中研发费用为26.48亿元。前述两项数据较同期相比均有下滑。复星医药提出，公司将持续聚焦优势管线，确保关键项目优先推进。

此外，在今年1月22日，复星医药公告称，复宏汉霖的吸收合并方案在H股类别股东大会上未获通过。这也意味着，始于2024年6月的复星医药私有化复宏汉霖一事以失败告终，复宏汉霖将保留H股上市地位。

来源：界面新闻 作者：黄华

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